华安证券-西部超导-688122-三大板块稳步增长，高研发助力公司行稳致远-230328

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（以下内容从华安证券《三大板块稳步增长，高研发助力公司行稳致远》研报附件原文摘录）
　　西部超导(688122) 　　主要观点： 　　事件描述 　　3月27日，公司公告2022年年度报告。据公告，2022年公司累计实现销售收入42.27亿，较同期增长44.41%，实现归母净利润10.80亿，较同期增长45.65%。 　　高端产品市场需求旺盛，生产经营情况良好 　　公司全年累计实现销售收入42.27亿，较同期增长44.41%，其中高端钛合金较同期增长30.56%；超导产品较同期增长160.85%；高性能高温合金较同期增长78.38%。全年公司实现归属于母公司的净利润10.80亿，较同期增长45.65%。截至2022年12月31日，公司总资产113.06亿，较年初增长29.09%，归属于母公司的净资产59.97亿，较年初增长11.86%。公司收入与净利润增长较快的主要原因为高端产品市场需求旺盛，以及公司规模效应显现等。 　　持续推动公司主营业务技术发展 　　2022年度公司获得陕西省科学技术进步奖一等奖1项、中国有色金属工业科学技术奖一等奖1项、国防科学技术进步奖一等奖1项，获得陕西省专利奖一等奖2项、中国南方电网科技进步奖一等奖1项、秦创原高价值专利大赛冠军、第十一届中国创新创业大赛高端装备制造组全国赛优秀奖。 　　钛合金方面，公司承担了多个航空重点型号用关键钛合金材料研制任务，针对航空重大型号研制急需，率先制备出某新型超高强韧钛合金锻坯，某高强损伤容限钛合金最大规格Φ500mm棒材和3吨级锻坯，某高强钛合金Φ500mm棒材，解决了型号关键材料急需。在海洋工程、核工业领域承担的项目任务，材料研制进展顺利，为下游合作方按需及时提供了全部产品。同时，高端钛材在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等方面技术研发取得了显著进展，获得了多个型号的供货资格。 　　高温合金方面，突破了国产某新型航空发动机整体叶盘用GH4169G大棒材工程化关键技术。突破了GH4151高温合金三联冶炼、开坯锻造等关键技术，连续成功试制国内外最大规格Φ508mm铸锭，研制的大规格棒材组织性能达到标准要求。连续成功试制出航空用A-100高强钢棒材，综合性能匹配良好。紧固件用GH2123/GH4169小规格棒材陆续通过了应用研究评价，产品工艺稳定性良好。 　　超导材料方面，持续开发超导材料和磁体技术在半导体、光伏、医疗及电力领域的应用，并与相关单位形成了实质性合作。1.5T-5T高场超导磁共振成像仪（MRI）用NbTi线材产品填补国内空白并全面进入国际市场；大幅度提升了15T应用的Nb3Sn线材综合性能，有力支撑了“聚变堆主机关键系统综合研究设施”等一批国家重大科技基础设施建设；突破高JcNb3Sn线材性能提升及长线制备技术。面向30T全超导应用的Bi-2212线材综合性能达到国际先进水平。为我国研发的世界首台10MJ/5MW高温超导储能装置提供MgB2线材。 　　投资建议 　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.98、17.98、22.56亿元，同比增速为29.4%、28.7%、25.4%。对应PE分别为27.48、21.36、17.03倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产能释放不达预期、军机产量低于预期、发动机研制进度缓慢、超导产品降价及市场开拓不及预期。