国信期货-螺纹钢季报：转为供需双增，期螺观望为主-230326

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（以下内容从国信期货《螺纹钢季报：转为供需双增 期螺观望为主》研报附件原文摘录）
　　2023年1季度期螺价格大幅震荡冲高回落为主，截止3月23日收盘，1季度博易大师期螺主力合约下跌0.85%至4070元/吨。1、2月期螺小涨后3月冲高回落，总体来说1月至春节的上涨主因在于淡季情绪性向好的延续，2月-3月中旬的震荡走高则源自春节较早复工较早的影响，总体来说上涨的动力源自超跌反弹以及阶段性、投机性需求的复苏。3月中旬以后，随着海外宏观面风险的增加和国内对需求延续性的担忧，期螺转跌。 　　原料端虽然2023年初产量进口有所回升，但供应并不过剩，库存仍然偏少，原料仍然处于紧平衡之中，钢厂原料库存基本处于近几年最低的状态。 　　钢材供需来看，钢价的模型从供增需减确定性看跌，改为供需双增，这样从钢材自身供需来说，不再大周期看跌。 　　需求来看，我们在去年12月认为，地产政策的转暖传导至钢材需求预计至少需要10个月，因此地产预计今年下半年新开工明显转暖。实际上3月中旬的数据，虽然根据国家统计局数据，1-2月地产新开工累计增速还是-9%，但是单月数据来看，环比改善还是比较明显的。可以说地产是弱复苏，未来即使存在不确定性，但3月以后应该不会比去年更差，尤其会显著好于去年下半年。和之前的预估类似，今年下半年地产新开工累计同比有转正的可能。但基建好转的幅度大于预期。1-2月的月度数据改善尤其明显的还有基建的数据，根据国家统计局数据，广义基建增长12%，狭义基建增加9%。基建的两位数回升导致钢价的供需模型直接逆转。其他需求家电需求回升、出口增幅较大。虽然汽车、机械等行业仍然不佳、虽然历史上基建在钢价需求的影响上变动不如地产大，但今年的基建数据确实改善较大，导致需求加总的总值显示绝对下游需求驱动转正。 　　当然这个需求复苏的持续性还是存疑的，基建以及地产的复苏非常依赖政策面以及资金面的变化。而且从目前的需求高频数据来看，如钢材日均成交来看，没有看到确定性的爆发和增长，还需要边走边看，但确定性的是市场的主要矛盾发生了一些变化，我们这边不再看确定性下行。 　　如果市场再次出现政策性强制性限产使得钢材再次出现供应减少，需求增加的格局，市场可能转为上涨。我们这种情况出现的可能性还是有的。市场对此的担心会折现至钢价，总体而言我们对钢价可能偏谨慎乐观。二季度来看，市场不排除探出当年低点，但如果预期回暖，低点不会过低，市场或探底回升为主。