东吴期货-聚酯周报：PX强势支撑，TA近强远弱-230327

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（以下内容从东吴期货《聚酯周报：PX强势支撑，TA近强远弱》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：周中原油价格带领石脑油集体跳水，成本支撑崩塌，石脑油-原油价差走弱，PX较油品抗跌，部分利润过渡至PX一端，部分装置重启，TA负荷上移压缩生产利润，PTA加工费触顶回落。综合来看，TA为聚酯链中供需驱动最强的品种，3月份为去库月而且4月迎来PX的去库周期，聚酯负荷目前处于高点，近月供需偏紧。策略建议：短期不确定因素较大，市场情绪不稳定，原油成本支撑弱，可暂时规避风险后等成本趋稳后可择机逢低做多 　　本周走势分析：本周PTA逆市上行，无视原油价格下行，上半周涨幅较大，盘中多次触碰涨停线，现货偏紧，59价差大幅上行，盘面涨幅近3%，基差上涨，周中转为高位整理，减仓下行，给出逢低做多空间，周五持续上涨，本周涨幅近5%，领涨聚酯链，现货方面周涨幅近5%，价格参考6040附近，05升水150附近，供应商递盘支撑气氛 　　本周主要观点：本周PTA涨势较大，原油价格并没有有效传导至PTA一端主要原因在于PX成为第一道防火墙，整体三月末和四月初供减需增，现货偏紧，PX中国进入检修旺季负荷下滑，叠加海外调油逻辑持续，供需改善，PX4月将大幅去库，PXN支撑PTA估值，短期来讲PX和PTA驱动仍然向上，但市场传出聚酯厂降负计划，终端订单减少，旺季即将进入尾声，策略建议：短期逢低做多，59正套 　　供给端：本周TA装置基本结束春检周期，开工率继上周持续回升3.18%至78.6%附近，处于年内新高，PX开工率下滑明显，供应瓶颈进一步提振估值，自身供需环比改善，PX-亚洲开工率下滑2.76%至66.79%，其主要原因在于今年PX-MX短流程利润不佳，开工意愿不强烈叠加进入检修旺季，整体开工率下滑幅度较大，PX-中国开工率下滑2.94%至74.28%，均处于历年同期最低位置 　　成本利润：本周宏观及原油价格波动较为剧烈，目前原油艰难爬升至75美元/桶附近，石脑油跟跌原油，3月初石脑油就开始走弱，月内环比下跌79.5美元/吨，跌幅11%，周一一度跌至589美元/吨，周五跟随原油有所好转，而PX由于自身供需面较好，处于月度去库周期内，供减需增，价格坚挺，月内不跌反涨近5%，本周依旧维持涨势，PX站稳1070美元/吨，PXN较为坚挺，维持450美元/吨，同期较高位置，同样带领PTA加工费延续扩张，PTA目前加工费维持在400-500元/吨之间，处于今年较高水平 　　库存：本周社会库存小幅上涨1.2万吨至270.5万吨，TA企业库存由于TA负荷快速反弹，开始累库，周环比上涨0.11天至6.06天，聚酯厂拿货偏谨慎，原料库存下跌0.33天至6.8天 　　进出口：1月TA净出口18.96万吨，2月净出口30.25万吨，环比上涨60%附近，2月份出口情况较好，处于历年同期最高水平，3月份由于国内聚酯负荷处于高开工状态，预计3月份净出口环比下滑 　　需求：本周下游聚酯厂负荷有轻微下滑迹象，市场传出部分聚酯厂有减产降负的计划，其主要原因受困于聚酯利润持续亏损，成品库存压力不大，以及传统旺季逐步开始进入中后期阶段，订单开始走弱，聚酯负荷86.98%，周环比下跌0.97%，江浙织机开机率环比下跌0.67%至63.27%，纺织企业开机率下滑1.09%至63.16%，纺织订单天数下滑1天至13.56天。根据调研显示终端外贸订单一直不佳，批发商手里的库存压力过大，内贸好于预期但是三月下旬开始环比走弱，织造终端存在潜在的负反馈 　　风险提示：原油价格波动，春检力度和终端正反馈持续性