东海证券-按摩器具行业专题报告：否极泰来待春风-230328

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（以下内容从东海证券《按摩器具行业专题报告：否极泰来待春风》研报附件原文摘录）
　　短期内销：线下门店修复可期，线上助力营销推广 　　为什么会关注到按摩器具行业 　　按摩椅等品类定价较高，需要线下展示和体验式营销，去年因疫情明显受损。随着商场人流逐渐复苏，按摩椅等门店销售有望回归正轨。 　　疫情期间销售方式发生变化 　　直播推动了行业放量，但低价产品受制于成本，性能与高端产品有明显差异。走出行业乱局、实现提价最终还是要靠线下体验和多渠道营销 　　带来的消费者行为的转变。 　　外销：渠道交流回归正轨 　　虽然海外需求存在不确定性，但企业线下交流及发货基本恢复通畅，海运成本压力有所下降。 　　长期：正视健康需求与行业壁垒，渠道合作及产品拓展或将贡献增量 　　需求：空间广阔，但高单价决定了渗透率提升需要时间。潜在客群存在偏好差异，稳定发展的关键在于把握对口的核心客群。 　　壁垒：按摩椅相比小件产品，构造更为复杂。头部品牌深耕多年，具有明显的制造及经销商优势。 　　可能的催化因素：与跨界品牌的合作可能在短期内提升品类知名度。 　　增量：小件产品购买门槛低，在品牌营销加持下，有望实现较快增速。但该市场品牌格局也更为分散。 　　投资建议：关注按摩椅头部品牌傲胜、荣泰健康、奥佳华，按摩小件品牌SKG、倍轻松。 　　风险提示：门店经营不及预期风险、价格竞争加剧风险、海外需求波动风险、产品迭代不及预期风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险。