东方证券-策略周报：数字经济继续引领市场上扬-230326

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（以下内容从东方证券《策略周报：数字经济继续引领市场上扬》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周A股市场小幅反弹，TMT板块继续大幅上扬，钢铁、建筑、石化板块跌幅较大。市场整体呈盘整态势，但分化日益加大。 　　3月22日，美联储召开FOMC会议，加息25bps，联邦基金利率的目标范围升至4.75%-5%，符合市场预期。根据市场预期，今年7月左右加息至高点的概率较大，在此期间最多还有一次加息。我们认为，硅谷银行的倒闭或为美国长期性的金融系统性危机埋下了伏笔。但从中短期来看，反而倒逼美联储降低了加息力度，这对美股市场相对友好。通胀趋势性下行、加息末期、和市场对经济衰退的预期，美股的反弹或可期待。同时，对A股负面影响也将大幅减少。 　　国内央行开展640亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，本周实现净回笼1130亿元。最近一段时间，DR007利率明显回落，目前已回落至1.70%水平，低于政策利率，市场流动性趋于宽松。此次央行灵活调整逆回购操作节奏，有助于保持市场流动性处于合理水平。 　　习近平主席访问俄罗斯，并发布中俄联合声明，扩大能源、资源、机电产品贸易，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作，发展中俄“东北－远东”地区互利合作。这对中国的投资、建筑等领域具有重大影响。 　　两会对经济总量的指引和经济新动能的规划落地后，市场对政策的预期进行了相应的调整，也符合我们看好经济新动能是全年主线的观点。政府工作报告上，强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系。但从市场预期角度看，新旧动能方面，更明确的指向了新动能。我们仍然看好经济复苏板块，但整体上看空间有限，更多是超跌的配置机会，同时买入一个经济复苏超预期的期权。短期来说，整体复苏预期降低以后，也是避开高拥挤度板块的选择，底部仍然是比较明确的。经济新动能方面，风光储赛道略有企稳，储能行业相对强势。数字经济板块较为拥挤，但政策确定性高，保持配置为主。我们认为香港市场为主的平台经济是重要的经济力量，前期积极关注的左侧买点已过，目前仍然看好反弹。对于TMT板块主线的观点不变，下周或面临调整，坚守为主。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造、医疗器械等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。 　　对应到行业配置： 　　1.经济复苏板块正寻找定价合理的区域，目前已经较为接近，拥挤度和预期也逐渐回到合适的位置，目前仍在复苏初期，复苏高度仍然有机会超过既定经济目标，如果市场对复苏过度悲观，出现超跌机会也值得配置。关注泛消费、地产链、化工和有色金属等复苏板块超跌或者企稳反弹的机会。 　　2.全年主线仍然关注经济新动能，数字经济板块是标配，其余看好高端制造、医疗器械、创新药和平台经济。 　　3.将中字头央企作为中长期配置方向配置。 　　风险提示 　　一、宏观经济下行超预期；二、疫情反复超预期；三、“稳增长”政策推进不及预期。