南华期货-南华有色金属-铝-周报：宏观风险暂降，基本面支撑上行-230326

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（以下内容从南华期货《南华有色金属（铝）周报：宏观风险暂降，基本面支撑上行》研报附件原文摘录）
　　宏观：国内方面，春节过后房地产市场出现回暖，尤其是二手房成交量反弹明显。我国24日正式进入汛期。海外方面，美国3月Markit制造业PMI初值49.3，创去年10月来高位。 　　供给及成本：供应端，新投复产持续出现，产量环比稳步回升。钢联数据显示，上周电解铝周产量76.7吨，环比上涨0.13%。成本方面，煤价、预焙阳极持续回落，电解铝成本小幅下移。 　　需求：上周加工龙头企业开工率64.4%，周环比上升0.2pct；铝锭前一周出库18.2万吨，环比增加0.9万吨；铝棒前一周出库6.7万吨，环比增加0.04万吨。 　　库存:截至3月24日，国内铝锭+铝棒社会库存129.39万吨，较上周去库8.65万吨，其中铝锭去库8.5万吨至112.6万吨，铝棒去库0.15万吨至16.79万吨。保税区库存5.04万吨，环比增加1000吨。LME库存53.27万吨，周度去库1.96万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-332元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-529元/吨。 　　观点：上周随着美联储3约加息尘埃落定，以及瑞士信贷、硅谷银行破产的热度消退，宏观对于系统性风险的恐慌情绪回落。展望后市，维持震荡观点，下方底部支撑明确，上方有上行空间，但突破前高（1.95w略有难度）。首先，供给近期不断有小量的复产和新投出现，一定程度缓解云南减产带来的影响，不过大体量的松动仍要看二季度的西南来水，据水利部消息我国24日正式进入汛期，未来建议密切关注水电密集地区降水情况。此外，价格的支撑主要来自前期减产，实际成本线正在下移，而当前供给的小幅增长正在蚕食由减产带来的价格支撑，因此需提高对宏观利空来袭的警惕（周五德意志银行股价暴跌，需警惕未来事件走向），恐慌面前铝当前的基本面或许不堪一击。需求方面，下游表现优异，去库幅度扩大，但库存的去化与终端的起色并没有完全匹配，警惕下游加工环节提前备库带来的透支型消费。 　　策略：谨慎看涨，建议多单持有，1.85w以上考虑分步止盈。