华西证券-金种子酒-600199-华润白酒版图系列报告之二：同为央企管理，金种子或处5年前酒鬼起势时点-230327

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（以下内容从华西证券《华润白酒版图系列报告之二：同为央企管理，金种子或处5年前酒鬼起势时点》研报附件原文摘录）
　　金种子酒(600199) 　　主要观点: 　　短期：基本面底部反转逻辑逐步兑现 　　华润系高管入主以来，经过中秋渠道练兵、终端网点铺货率提升、春节大会战等活动消化旧库存的同时，对组织架构、人员考核等方面作出了改革动作。逐渐理顺产品渠道价格，提高了渠道利润，我们判断公司团队潜力有望被激发、经销商信心回升。根据酒业家的资料，2022年下半年，华润优择约100家渠道嫁接金种子，补充渠道和空白市场，为新品上市做准备。2022年2月22日，公司海口会议正式发布战略新品“头号种子”。 　　中期：华润明确白酒业务战略地位，重申金种子战略规划 　　华润成立啤酒和白酒两大事业部，华润啤酒首席财务官魏强先生将分管华润酒业。集团明确了未来白酒业务的战略地位，重申金种子“一体两翼”的产品战略，及“白啤”结合1+1>2的管理、运营和资源整合等方面的战略布局。 　　长期：类比酒鬼，金种子可能处于5年前酒鬼起势时点，中长期期待光瓶酒全国化和馥合香差异化市场空间 　　同为央企管理，类比酒鬼5年前在省内起势共振，借助中粮赋能和内部改革后，内参放量后的全国化战略。金种子可能处于同样起势阶段，前期享受行业光瓶酒/次高端β和华润安徽省内渠道力加成下的成长势能，依靠华润的营销操盘能力中低端产品后续放量，中长期看好在华润营销和全国化渠道助力下的光瓶酒产品汇量增长，以及馥合香差异化放量的市场空间。 　　盈利预测 　　维持盈利预测不变，22-24年预计公司实现营业总收入12.7/20.5/26.7元，归母净利润-1.8/0.8/2.4亿元，EPS分别-0.27/0.12/0.37元，2023年3月27日收盘价27.6元对应PE分别-101/229/74倍，维持“买入“评级。 　　风险提示 　　经营管理风险、行业竞争加剧的风险、食品安全问题等