华鑫证券-飞荣达-300602-公司事件点评报告：单季度收入再创新高，毛利率表现超预期-230327

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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：单季度收入再创新高，毛利率表现超预期》研报附件原文摘录）
　　飞荣达(300602) 　　事件 　　飞荣达发布公告：公司2022年实现收入41.25亿元/yoy+35%，实现归母净利润0.96亿元/yoy+220%。 　　投资要点 　　季度收入创历史新高，毛利率表现抢眼 　　公司2022Q4实现收入13.27亿元/yoy+27%/QoQ+23%，创历史新高；2022Q4单季度实现归母净利润0.95亿元，去年同期亏损，环比增长151%，实现扣非归母净利润0.45亿元，环比增长45%。盈利能力持续改善，公司毛利率在2022Q1触底，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12%/14%/18%/23%，迈入向上通道。 　　我们认为，公司四季度业绩表现抢眼，盈利拐点明确，迈入中长期向上通道。一方面，新能源板块进入业绩释放期，规模效应不断体现；另外一方面，传统业务需求端有望不断修复，带来稼动率提升，盈利能力持续改善。 　　应用场景丰富，客户优质保障中长期成长 　　从收入结构来看，公司2022年消费电子领域收入占比30%，通信领域占比30%，新能源占比提升至29%，其他占比11%，公司2022年收入增长主要得益于新能源领域的放量。公司产品下游应用丰富，包括数据中心、VR、通信基站、新能源车、逆变器、手机、笔电等领域，客户涵盖宁德时代、华为、阳光电源等细分领域领先企业。 　　公司服务器领域客户包括华为、中兴、大唐移动、浪潮、神州数码等，相关产品已批量交付，未来服务器领域有望给公司带来更多的机会点。 　　强化研发投入，定增募资加码产能扩张 　　公司2022年研发支出2.5亿元，全部费用化，同比增长约25%，继续维持高强度研发投入，占收入比重约6%。公司2022年研发人员约1142人，占比约为16%，在研项目多，应用场景丰富。公司拟募资10亿元，加强产能扩张，为中长期增长奠定基础。 　　盈利预测 　　基于审慎性原则，暂不考虑本次增发对业绩及股本的影响。预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为3.17/4.79/6.30亿元，eps为0.62/0.94/1.24元，对应PE分别为28/18/14倍。公司拐点明确，迎中长期向上，维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进度不及预期。