信达证券-可转债周度跟踪：把握权益市场的主题性机会 平价驱动依旧是当前转债核心-230327

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（以下内容从信达证券《可转债周度跟踪：把握权益市场的主题性机会 平价驱动依旧是当前转债核心》研报附件原文摘录）
　　上周转债指数上涨0.83%，表现弱于多数指数及对应正股；转债日均成交量环比有所下滑，高估值个券成交占比明显下滑，低平价成交占比回升。 　　权益各风格指数多数上涨，中市盈率/市净率、微利股、成长风格领涨，低市盈率/市净率、稳定风格领跌。小规模转债涨幅相对较高，各规模段转债表现均弱于对应正股。信息技术、可选消费、材料行业转债领涨，金融、医疗保健、工业行业转债涨幅较小。 　　正股结构性行情持续演绎，转债整体估值有所下降。分平价来看，低平价转债转股溢价率下滑明显，其余平价区间转债转股溢价率均小幅提升。债性、平衡型转债转股溢价率有所下降，股性转债转股溢价率小幅提升。个券主动提估值占比环比小幅提升。 　　盈利驱动A股短期向上的空间有限，投资者更需要把握估值存在提升空间的主题机会。22年底以来市场对今年经济修复的弹性给予了较高的定价，而近期的高频数据修复的弹性有限，我们认为经济大概率维持弱复苏的格局，盈利驱动A股短期向上的空间有限。但国内外流动性环境仍对权益市场相对有利。在这样的背景下，当前市场的主线大概率围绕估值展开，更需要把握估值存在提升空间的主题性机会。而经济复苏的方向确定之下市场也有理由对A股中期的走势更加乐观。 　　转债方面，在前期估值压缩后，部分转债性价比已经凸显，在负债端没有恶化的情况下，估值有望企稳，平价驱动依然是当前转债市场的核心。尽管转债估值的中枢可能难以回到过去几年的高点，但经历了近期的估值压缩后，转债的估值已经逐步下降到了2020-2022年的平均水平，部分转债性价比已经逐步得到凸显。短期来看，一方面，在权益市场短期维持震荡、但中期维持乐观的状态下，转债的债底保护将逐步凸显，期权价值有望得到更大的重视，另一方面部分固收+基金逐步转为浮盈，届时或有增量资金入市。短期来看，平价驱动依然是当前转债市场的核心，建议投资者加大转债的配置力度。 　　行业方面，建议关注：1）稳增长之消费抓手，建筑建材、家电、家居、中游设备制造等；2）稳增长之新基建，新能源、储能等；3）主题方面，关注“安全”线索下的能源、粮食、产业安全、数字经济、中国特色估值体系等。个券方面，低波动组合关注苏银、未来、南银、常银、本钢、建工、弘亚、金田、光大、帝欧；稳健性组合关注中金、柳药、江山、东风、宏川、荣泰、山石、苏利、甬金、鲁泰；高弹性组合关注赛轮、金诚、火炬、润建、福能、一品、永和、法兰、智能、寿22。 　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。