民生证券-有色金属行业周报：海外银行危机缓释，新的共识正驱动金属价格上行-230326

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（以下内容从民生证券《有色金属行业周报：海外银行危机缓释，新的共识正驱动金属价格上行》研报附件原文摘录）
　　本周商品价格迎来调整。本周(3.20-3.24)上证综指上涨0.46%，沪深300指数上涨1.72%，SW有色指数上涨2.71%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨3.81%，白银上涨7.23%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+2.90%、+3.87%、-1.35%、+1.51%、+0.42%、+9.63%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.55%、-2.71%、+5.10%、-0.10%、-0.46%、+1.69%。 　　工业金属：加息25bp落地，国内需求渐入旺季，库存去化，“弱美元+国内复苏”的共识正在形成，工业金属价格将上行。核心观点：海外流动性危机缓解，美联储加息25bp符合市场预期，国内房地产、基建方面利好政策驱动，需求旺季来临。铜方面，央行联手为银行提供流动性，瑞信银行被瑞银收购，恐慌情绪缓解，铜价逐步回升，需求端国内处于传统旺季，需求逐步传导至加工端口，库存表现持续去化。铝方面，供给端，国内电解铝小幅增产，复产产能集中于贵州、四川，海外进口铝增加；需求端，下游开工率持续回暖，铝价低位叠加下游消费好转，带动铝社会库存周度去库达到8.5万吨，去库速度创新高，需求旺季下铝价具有较强支撑。重点关注：紫金矿业、云铝股份、洛阳钼业、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。 　　能源金属：下游车企库存高位，订单意愿较低，价格加速下跌。核心观点：锂电材料企业3月频传减产消息，下游库存周期延长，锂价周内加速下跌，工信部发言强调巩固新能源车等领域产业领先地位，下游需求待恢复。锂方面，锂盐长开工率正常，库存持续累积，供需失衡，市场存在低价抛货的行为，带动价格下跌。钴方面，原料虽然供应偏紧，但需求端较弱拖累价格，钴盐厂本周挺价意愿减弱。镍方面，供应端有减产预期，但当前硫酸镍供应仍然宽松，电积镍与三元需求同时下行，价格有下行压力。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等具备量增空间较大个股。 　　贵金属：银行危机事件压缩货币紧缩空间，金价上涨趋势进入右侧。核心观点：SVB、瑞信事件导致海外央行紧缩货币政策空间压缩，同时不排除其他银行步入后尘，周三美联储如期加息25bp靴子落地，加息周期或接近尾声，黄金价格上涨趋势逐步明确。美联储本次加息为连续第二次将加息幅度放慢至25bp，会议显示美联储后续将继续加息，但银行业危机进一步压缩货币政策空间，并且不排除传导至其他银行。点阵图显示2023年利率终值的中位数为5.1%，暗示美联储后续大概率加息25bp后停止，加息对金价上方压力有望在上半年解除，长期来看，在货币超发周期中，各国逐步重视海外资产的安全性的保值性，全球央行黄金储备需求整体有望继续增加，支撑金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。