国海证券-天赐材料-002709-事件点评：强势加码优势产业，夯实全球龙头地位-210620

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事件：公司拟投资1）15.2万吨锂电新材料；2）6.2万吨电解质基础材料；3）30万吨磷酸铁项目（一期，10万吨）。

投资要点：加码六氟磷酸锂产能，一体化优势持续巩固。

公司拟投资10.49亿元建设15万吨液体六氟磷酸锂（折固约4.7万吨）及2000吨二氟磷酸锂，建设期18个月，达产后预计实现收入48.82亿元，实现净利润5.25亿元，净利率11%，对应六氟磷酸锂（折固）单价约10万元，对应单吨盈利约1万元。

投资强度方面，对应单吨折固投资强度约2万元，远低于行业平均4~6万元的投资强度，若按照10年折旧，公司单吨折旧比行业低约50%以上。

公司4.7万吨折固六氟磷酸锂预计在2022年底或2023年Q1投产，加上公司现有产能1.2万吨，2021年底前新增2万吨，合计3.2万吨，技改可提升至4.5万吨，届时公司将形成六氟磷酸锂产能9万吨，可满足超70万吨电解液需求，对应动力电池约700GWh，规划宏大。

厚积薄发，新型锂盐（LIFSI）打造新的增长极。

公司拟投资5.13亿元建设6万吨双氟磺酰亚胺（HFSI）及2000吨成膜添加剂三（三甲基硅烷）磷酸酯（TMSP），预计达产后可实现收入24.33亿元，净利润2.77亿元，净利率11%，建设期15个月。

HFSI是LIFSI的前驱体，公司LIFSI当前产能约2300吨，2021年底将新增4000吨至6300吨，2022年Q1完成技改新增4000吨，届时LIFSI产能将提升至1.03万吨，LIFSI对于提升三元性能尤其是高镍有明显的优势，添加量在2%~10%左右。

公司积极加码LIFSI前驱体，本次6万吨HFSI可满足近6万吨LIFSI需求，一体化布局清晰。

前瞻性布局磷酸铁，加宽赛道，提升竞争力。

公司拟投资5.04亿元建设10万吨磷酸铁项目，建设期12个月，达产后预计实现营收9.42亿元，净利润1.24亿元，对应单吨售价约0.94万元，单吨盈利0.12万元。

公司当前磷酸铁产能约3万吨，动力领域小鹏P7、Model3、比亚迪汉等车型持续热销，ModelY亦或采用铁锂；储能领域，铁锂得益于其高安全性、长循环寿命、低成本，未来前景广阔。

公司客户涵盖裕能、贝特瑞、CATL、BYD等，前瞻性布局铁锂，有望增厚公司盈利，加宽赛道。

本次磷酸铁项目采用合资模式，公司持股65%，采用氨法技术，该技术环保，成本比钠法具有优势，项目选址江西宜。