YY评级-脚步丈量系列之淮安：退出“网红”的自我修养-230324

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（以下内容从YY评级《脚步丈量系列之淮安：退出“网红”的自我修养》研报附件原文摘录）
　　脚步丈量来到淮安。一方面，淮安背靠苏大强，经济财政体量尚可，收益在省内较高，是拥抱江浙趋势中常见的下沉选择；另一方面，区域债务绝对规模庞大，债务率超过部分头部网红。两种情绪交织博弈，有必要实地走走看看。 　　淮安的交通短板有所弥补，但城市群辐射仍然较弱。观察到人口增长缓慢、基建增速和缓、融资用途主要是借新还旧，应该说淮安已经渡过了基建高峰阶段，进入边界稳定期。 　　人口净流出扩大的现状，也说明淮安不具备继续“大干快上”的必要性。本文试以公路数据评估，选取江苏省内以及浙江、江西的高负债地市作为对照组发现，淮安的基建强度一般，但是使用效率相对在低水位。 　　而城市未来走向稳定运营还是边际收缩，则需要聚焦产业引入情况和债务问题的解决： 　　其一，产业方面，虽然制造业仍是短板，目前淮安的产业招引如火如荼，曾经“激情”踩坑的阴影有所淡化，近两年落地项目体量可观，走向还有待观察； 　　其二，债务方面，淮安的区域债务管控明显上强度。虽然没有平台整合捋顺的动作，曾经债务管控，但在江苏省的强管控指导下，划定了偏紧的增速与成本红线，市级整体债务增速限制在11%左右，成本不超过6%（市级）和7.5%（区县）。目前数据显示已有成效，2022年前三季度淮安有息债务仅增长1%，成本也有明显控制，有利于将来进行更平滑的风险处置。但关注到土地出让返还对于城投利息覆盖程度很低，短期来说压力仍存。 　　回到本次调研的观感和共性信息，包括： 　　01平台对于公益性业务有明确边界感。部分平台强调纯公益项目应该是政府“给钱做事”，不新增隐债是底线思维。 　　02债务管控强度明显上台阶。体现在大部分平台领导能够脱口而出自家债务年度增速和成本红线。在应急资金拆借机制、平台互保方面也有一定表述。