中国银河-量化转债周报：结构性行情仍延续，市场企稳回暖可期-230326

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（以下内容从中国银河《量化转债周报：结构性行情仍延续，市场企稳回暖可期》研报附件原文摘录）
　　核心观点: 　　转债市场概况 　　截至3月24日，中证转债仍然表现稳定，本周跌幅仅为0.16%，较中证全指（-2.28%）等主要指数更有防御作用。沪深300指数下跌了2.96%，创业板指数下跌0.87%，上证50下跌3.63%，国证2000下跌3.17%。转债的平均价格为121.79元，分位值为82.62%，仍处于历史较高水平。截至3月24日，百元溢价率为25.31%，较去年同期下降了0.51个百分点。本周共新发行了4只转债，未有完成赎回的个券。证监会核准的节奏加快，后续新券供给速度有望继续增加。目前，存量可转债数量为477只，余额为8448.49亿元，整体余额在上周基础上有所提升。 　　板块变化与因子表现 　　截至3月24日，除新基建外各板块普遍呈现下跌。新基建板上涨0.25%。其余表现较佳的三大板块分别为芯片（-0.35%）、医药（-0.48%）。相比之下，传统制造、汽车零部件和银行/证券板块表现最差，分别下跌1.96%、1.74%和1.63%。防御性因子和低估值因子在因子表现方面显示出明显的防御性优势。本周市场整体呈现持续下跌态势，转债市场的防御性优势得到了充分的体现，投资者更倾向于选择防御性较强、低估值的转债。尽管复合因子具有较强的防御性，但由于市场持续下跌，其收益仍然出现了下滑。 　　转债策略表现与持仓分析 　　本周"固收+"组合净值出现了0.3%的跌幅，组合仓位调整至37.6%，平均价格为128.29元。此外，本周转债市场的活跃表现出现明显的压缩，高平价转债回落幅度相对较大，这也表明市场的整体表现较为谨慎。由于市场的调整，持仓转债本月以来平均实现0.92%的负收益，年化收益率也略有下降。本周中，转债市场的活跃表现出现明显的压缩，高平价转债回落幅度相对较大，这也表明市场的整体表现较为谨慎。 　　风险因素： 　　历史数据不能外推，本文仅以统计数据及模拟测算提供判断依据，不代表投资建议。