中银证券-宏观和大类资产配置周报：金融风险掣肘之下，未来美联储货币政策的两种可能-230326

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（以下内容从中银证券《宏观和大类资产配置周报：金融风险掣肘之下，未来美联储货币政策的两种可能》研报附件原文摘录）
　　国务院机构设置发布；美联储3月加息25BP落地。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据：无。 　　要闻：中俄两国领导人达成共识，要加强统筹设计和顶层规划，扩大能源、资源、机电产品贸易；国务院机构设置发布；中共中央办公厅印发《关于在全党大兴调查研究的工作方案》；《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》印发；美联储3月加息25BP。 　　资产表现回顾 　　A股表现强劲，但大宗商品下跌。本周沪深300指数上涨1.72%，沪深300股指期货上涨1.8%；焦煤期货本周下跌2.08%，铁矿石主力合约本周下跌5.58%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨2BP至1.86%；十年国债收益率上行1BP至2.87%，活跃十年国债期货本周下跌0.27%。 　　资产配置建议 　　资产配置排序：股票>大宗>债券>货币。3月美联储加息25BP，被市场认为较好的平衡了控制通胀和防范金融风险。从目前的情况看，美联储维持加息步伐是希望向市场传达金融风险能够得到控制的信心，但随着美国两家银行破产、部分中小银行存款出现较大比例转移、欧洲瑞信AT1债券被完全减记，市场认为后续美联储货币政策仍有两种可能：一是金融风险确实得到有效控制，且通胀能够维持下行趋势，美联储或再有一次25BP的加息操作，年内不再调整基准利率，二是欧美金融风险继续发酵，存在演化为金融危机的趋势，美联储年内存在大幅降息的可能。市场认为无论哪种情况美元指数都将走弱，美元资产的风险偏好也将下降，同时避险情绪上升。我们提示两点：一是欧央行维持大幅加息，虽然当下提振欧元，但欧元区经济基本面弱于美国，因此中期内美元对欧元的弱势可能反转，二是避险情绪可能导致国际资本的资产配置哑铃型分布，一边加大黄金等资产的分布，另一边加大基本面稳健的新兴市场风险资产配置。维持看好人民币资产的观点。 　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。