申港证券-基础化工行业周报：双碳政策下的煤化工投资机会-210620

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每周一谈：双碳政策有望提升煤化工行业集中度：对于已经布局的煤化工企业，提高市场准入整体来说是利好；一方面，煤化工的发展关系到能源安全问题，这也决定了双碳战略不会导致现代煤化工项目出现“一刀切”的问题。

另一方面，在双碳背景下，新建煤化工项目将受到更严格的审批，未来煤制烯烃的竞争将集中在现有的几家煤化工巨头之间进行关于可能征收碳税以及碳交易的影响：首先，碳税征收以及碳交易已经试点多年，化工企业的纳入时间仍然悬而未决。

其次，碳税如何征收分歧较大，对压倒性成本优势的龙头企业影响有限。

即使我国在未来开征碳税，为了减少碳税实施对经济和能源安全的冲击，刚开始也会维持在10～20元/吨较低税率水平，对具有成本优势的龙头企业影响非常有限。

提前布局“绿氢”的企业有望打开成长空间：国内现代煤化工CO2排放源主要合成气变换单元，通过补充绿氢可以减少碳排放。

而绿氢通过光伏等可再生能源发电，再通过电解水制氢，能够与碳中和战略完美契合。

受国家政策鼓励、央企加速布局等利好因素的带动，绿氢成本有望在未来5-10年展现竞争力。

投资建议：双碳政策的推出对于煤化工行业是机遇也是挑战，未来具备成本优势并且率先在碳中和领域布局的龙头企业有望脱颖而出，迎来更广阔的发展空间，建议关注宝丰能源，华鲁恒升等龙头企业。

市场回顾：板块表现：本周中信基础化工板块下跌-0.96%，上证综合指数成份下跌0.87%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.1个百分点。

子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中有机硅（+6.3%）、碳纤维（+5.6%）、电子化学品（+4.3%）、印染化学品（+2%）、橡胶助剂（+1.8%）等子板块涨幅居前；钛白粉（-6.5%）、氨纶（-6.3%）、磷肥及磷化工（-5.7%）、氟化工（-3.9%）、复合肥（-3.4%）等子板块跌幅居前个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括润禾材料（+30%）、*ST达志（+22.5%）、三维股份（+20.5%）、东岳硅材（+17.4%）、建龙微纳(+16.4%)等；领跌个股包括永太科技(-11.7%)、河化股份(-11.2%)、瑞丰新材(-11.2%)、六国化工(-10.9%)、瑞华泰(-10.8%)等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。