东方证券-银行业周观点：业绩披露期，静待板块估值修复-230326

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（以下内容从东方证券《银行业周观点：业绩披露期，静待板块估值修复》研报附件原文摘录）
　　要闻回顾&下周关注：4家上市银行披露2022年年报，总体经营保持稳健，资产质量压力可控。上周招行、中信、光大、常熟披露22年年报，22年全年4家上市银行合计实现营收同比增长2.9%，增速较前3季度下滑0.9pct，拆分结构来看，拖累主要是来自非息收入，预计是受到Q4债券市场影响。从盈利表现来看，4家银行的利润增长保持稳定，全年实现归母净利润同比增长12.0%，增速较前3季度基本持平，其中招行、常熟全年盈利增速分别较前3季度提升0.9/0.2pct。拆分盈利增速结构来看，规模扩张、拨备仍然是主要的正贡献。资产质量方面，中信不良率环比持平，招行、光大不良率环比3季度末抬升1BP，常熟环比提升3BP，整体来看，资产质量有小幅波动，但压力相对可控，并未出现全行业资产质量恶化的现象。从不良结构来看，主要是地产、零售、小微领域风险边际有所暴露。重要公司公告：浦发披露2022年业绩快报，青岛银行行长吴显明资格获批。下周关注：六大行、民生、渝农商等披露2022年年报，国家统计局公布3月PMI数据。 　　上周银行板块弱于大盘。1）上周申万银行指数上涨0.08%，同期沪深300指数上涨1.72%，银行板块跑输沪深300指数1.64%，在31个申万一级行业中位列第25；2）细分板块来看，股份行和城商行表现出色，指数单周分别上涨1.09%/0.67%，其他板块，国有大行和农商行分别下跌1.39%/0.93%；3）个股方面，涨幅居前的是中信银行（5.89%）、杭州银行（2.98%）和苏州银行（2.76%），跌幅靠前的邮储银行（-5.45%）、兰州银行（-2.36%）和中国银行（-2.30%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.49倍，沪深300成分股为1.40倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的1.3%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 　　上周资金面回暖，回购利率下行。过去一周货币市场利率多数下行，DR001利率较上周末下行98.2BP至1.27%，DR007下行41.5BP至1.70%，隔夜SHIBOR利率较上周收盘下降97.4BP，报1.29%。上周央行公开市场共有4630亿逆回购到期，央行进行逆回购操作3500亿，国库现金定存投放规模为900亿元，到期规模500亿元，周内央行净回笼资金730亿。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.87，较前一周末下跌86点；美元兑离岸人民币收于6.87，较前一周末下跌191点；离岸/人民币价差上行105点至-28点。 　　本周招行、中信、光大、常熟披露2022年年报，整体来看，Q4经济和疫情的压力下，经营整体保持稳健，贷款和资产规模依旧保持较快增长态势，利润增速保持坚挺，资产质量压力可控。目前经济整体仍处于复苏初期阶段，向后看，稳增长、宽信用仍然是监管工作重心，政策的持续发力有助于银行经营环境的改善。考虑到银行估值仍处于历史底部，安全边际充分，经济修复的背景下我们仍然看好板块估值修复机会，继续维持行业看好评级。 　　个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。 　　风险提示 　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。投资建议与投资标的