华创证券-可转债周报：关注中报业绩支撑，节能转债一级可参与-210620

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市场波动加大，关注中报业绩支撑转债指数与上证指周度数回调，周三创业板指调整幅度较大，周四周五分别在半导体芯片和新能源汽车两大主题带动下上涨。

北向资金周度净流出，周四凌晨美联储议息会议召开，表态偏鹰，美元指数反弹，铜铝等大宗商品价格下跌。

后续看，市场对成长板块的共识逐步深化，行业空间大复合增速高的板块或表现较好。

5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，制造业投资边际上继续改善。

中报业绩预告期将要来临，业绩支撑或成为关注焦点。

转债供给层面，年报期后的集中发行潮已过，进入7-8月份，财报季前将又遇集中发行期，目前一级市场待发转债维持500亿规模。

已发行待上市转债规模较大，达到308亿元。

转债个券布局或仍以即期业绩支撑和主题景气为主。

正股业绩层面，关注二季度上游大宗商品涨价对中游企业的影响。

目前比音转债、齐翔转2、金禾转债正股已披露半年报业绩预告，半年报埋伏可关注三个角度：一是关注政策扶持或行业景气向上的品种，如军工、电子、新能源汽车等；二是上游周期品的业绩兑现，关注需求端仍有景气的品种，如炼化、化纤、农药、造纸等；三是关注去年同期业绩基数较低的银行板块。

主题角度，仍建议关注公用事业、环保等板块标的，碳中和后续相关政策或对此板块仍有催化。

此外，近期发行的转债中存在较多基本面优质品种，上市后可关注。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）关注财报业绩埋伏个券。

政策扶持或行业景气向上个券，关注TMT以及新能源汽车如军工行业三角转债；电子行业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债；计算机行业淳中转债、朗新转债、卫宁转债；汽车及新能源汽车产业链：中鼎转2、星源转2、鹏辉转债、银轮转债（待上市）等。

周期品个券中，关注海亮转债、利民转债、新凤转债、恒逸转债、旗滨转债以及造纸个券等。

大金融转债中关注业绩逐季改善的银行转债，如苏银转债、杭银转债、南银转债（待上市）、张行转债、无锡转债等。

风险偏好波动，关注中报业绩预期（2）碳中和主题角度，中长期规划下，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券如伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。

节能转债：在建项目充足，一级可参与节能风电于6月18日晚发布公告，将于2021年6月21日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。

节能转债发行规模30亿元，债项评级AA+，根据6月18日中债同等级企业债到期收益率4.0404%测算，债底约为90.58元，6月18日节能转债平价为92.84元，平价稍显不足，债底支撑性强。

条款方面，三大条款中规中矩。

假设节能转债原股东配售比例在50-60%，配售金额为15亿至18亿元，假设节能转债网上有效申购金额为8.20万亿，则网上中签率预计为0.0148%-0.0185%之间。

参考评级相同，发行规模和评级相近的靖远转债（转股溢价率6.75%）、盈丰转债（转股溢价率26.26%），预计节能转债上市首日转股溢价率区间预计为10%-15%区间，对于发行公告挂网日平价，上市价格预计在102.12元至106.77元区间。

节能转债规模较大，债底和评级尚可。

正股专注于风电场的投资运营和管理，在建风电项目众多，中长期看，并网装机容量有望实现翻倍，成长性十足，碳中和背景下，风电行业市场空间广阔。

预计节能转债一级市场申购风险不高。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。