中信期货-化工周报：原油回调叠加化工供需偏弱，近期仍承压为主-210621

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主要逻辑：（1）供应方面：PTA存提升的市场预期，一方面受益于检修装置恢复，PTA开工率已有所提升；另一方面是逸盛新材料PTA装置临近投放；乙二醇供应提升但增量受检修影响有低于此前预期，其中，浙江石化二期乙二醇装置投产；周内煤制乙二醇装置集中停降，开工率下降近7个百分点，带动存量装置开率下降近3个百分点。

（2）需求方面：聚酯开工率回升2.3个百分点至93.4%，其中，直纺涤纶长丝负荷上升2.1个百分点至89.1%；聚酯瓶片负荷上调2.3个百分点至84%，直纺短纤负荷上升1.5个百分点至93.9%。

下游织造开工率边际走弱。

（3）库存方面：PTA流通环节库存稳定，乙二醇港口库存延续温和回升势头。

短纤库存库存有所下滑，但潜在的库存上升压力继续存在。

涤纶长丝节前及节后均有促销，POY、FDY、DTY工厂平均库存天数在14.9（0.5）天、24.2（+0.7）天、21.6（-0.8）天，库存分位数分别在75%、97%以及45%。

（4）整体逻辑：“强成本以及弱供需”是PTA&MEG共同的特征。

PTA&MEG现金流处在低位，价格跟随成本变动，在原油价格高位环境下，下行空间受限。

与此同时，新产能的投放也相应增加国内市场供应过剩压力，也对价格的反弹形成抑制。

操作策略：PTA逢低做多，乙二醇低位减空；短纤关注检修兑现情况，逢低做多。

风险提示：PTA检修不及预期影响、MEG进口恢复超预期。