东方证券-新点软件-688232-政企信息化龙头，加速平台运营转型-230324

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（以下内容从东方证券《政企信息化龙头，加速平台运营转型》研报附件原文摘录）
　　新点软件(688232) 　　公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商。公司成立于1998年，成立初期主要以研发和销售建筑行业软件为主，率先进入数字建筑领域。随后，公司相继进入智慧政务、智慧招采领域，并于2007年初步确立政务、招采、建设三大业务的发展方向。近年来，公司在产品研发及客户拓展方面持续突破，业绩实现了快速增长。2021年，公司实现营收27.94亿元（+31.56%），2017-2021年收入、归母净利润CAGR均在35%左右。此外，公司坚持产品化战略，通过通用性的中间件和软件平台使解决方案高度产品化，较高的代码复用率使得公司整体毛利率保持较高水平。2021年，公司综合毛利率达65.95%。 　　电子招采市场具有较大发展空间，公司持续推进平台化、SaaS化转型。由于招采电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥重要作用，近年来也持续获得政策的大力扶持。跟据中研普华预测，2025年我国电子招投标行业市场规模将达42.6亿元，2019-2025年CAGR约为11.6%，未来仍有较大发展空间。针对国内各地政企智慧招采仍存在发展水平不均的问题，国家积极推动公共资源交易向市场化运营模式转型，未来限额以下的招投标有望持续迁移至市场化运营平台。公司近年来积极推进SaaS化、市场化交易平台的建设和运营，公司招采业务的商业模式也逐步实现了转型和升级。2021年，公司平台运营服务的收入达到4.09亿元（+67.10%），毛利率高达89.46%。 　　在智慧政务和数字建筑领域，公司抓住市场机遇加速产品布局。（1）智慧政务领域：国务院于2022年10月发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，这也标志着我国政务大数据产业正进入全国一体化建设的新阶段。据中研普华测算，我国智慧政务市场在2025年将达4522亿元，未来仍具有较大机遇。凭借着四大智慧政务平台的能力，公司在一网通办、一网统管、一网协同三大场景的业务拓展有望加速。（2）数字建筑领域：目前我国建筑信息化投入水平远低于欧美发达国家，因此建筑信息化市场仍具有广阔的增长空间。围绕着数字住建、数字建造、数字造价三大业务场景，公司已实现完整的解决方案布局，随着国家持续出台政策以推动数字建筑产业发展，以及BIM技术在建筑行业渗透率的不断提升，公司相关业务有望实现快速增长。 　　盈利预测与投资建议 　　我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.75、2.11、2.67元，由于公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商，根据可比公司，给予公司2023年的33倍市盈率，对应目标价为69.63元，首次给予买入评级。 　　风险提示 　　政府信息化投入不及预期的风险、运营型业务增长不及预期、非经营性科目预测偏差的风险、市场竞争加剧、疫情反复导致项目实施困难的风险。