招商期货-锌周度报告：宏观基本面双杀，锌价逐步弱势-210620

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本期观点本周抛储落消息地，周四晚美联储议息会议释放鹰派信号，市场对加息有预期，锌基本面偏弱叠加宏观压制，周五及夜盘锌价大跌。

基本面上，近期锌呈现供应持续恢复而消费边际减弱的格局，此前支撑锌价的因素全面走弱。

矿端方面，海外锌矿主产国秘鲁产量数据恢复较好，且后续国内有加大矿业投资预期；澳大利亚经历一季度雨季之后产量亦将呈现环比增加趋势；而当下疫情扰动无疑逐渐趋弱，但仍需关注玻利维亚及南非的产量表现。

当下加工费逐渐企稳回升。

冶炼端前期制约产量释放的扰动亦是走弱，兴安铜锌着手计划复产，根据去年检修情况及能耗不超去年同期的要求，下半年内蒙冶炼厂限制环比上半年将减小；而云南地区限电随着入汛而逐渐结束，伴随冶炼厂复产，广东地区锌锭社会库存呈现小幅累积。

整体下半年随着能耗问题限制的减弱，产量有释放预期。

而消费因素近期也边际走弱。

国内初端各版块无甚亮眼表现，轮胎开工走弱明显，终端虽家电内外销整体表现依旧尚可，但环比亦是有所回落；加之抛储落地对接下游，消费将更趋弱。

而海外方面，美国当下建筑指标环比有所走弱，海外车市受缺芯因素席卷环比亦明显疲弱，部分带动国内5月汽车出口。

本周粤津两地开始小幅累库，现货升水走低，但整体低库存加之跌价后下游有补库需求，关注抛储落地以及社会库存的变化情况。

库存逐渐转为累库后锌价或将开启下行通道。

策略建议：短期建议观望，转为累库之后可逢高空风险提示：矿端恢复不及预期。