中邮证券-天顺风能-002531-加速海工产能布局，塔筒龙头加速成长-230326

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（以下内容从中邮证券《加速海工产能布局，塔筒龙头加速成长》研报附件原文摘录）
　　天顺风能(002531) 　　投资要点 　　事件概述： 　　（1）广东揭阳基地落地：2023年3月10日，揭阳市惠来县举办重点产业项目签约活动，天顺风能重型风电海工装备智能制造项目（一期）正式完成签约。 　　（2）广东阳江基地落地：2023年3月17日，阳江滨海新区（阳江高新区）管委会与天顺风能海工装备科技（广东）有限公司签订合作协议，标志着公司阳江基地正式落地，项目总投资15亿元，规划用地435亩，年产值27亿元。 　　国内：江苏+广东产能如期落地，强化领先优势。国内方面，公司通过内生布局+外延并购方式实现在江苏、福建、广东等核心海风装机区域的布局。公司通过收购江苏长风新增60万吨产能，布局包括射阳（20万吨）、通州湾（20万吨）、汕尾（20万吨）；通过上市公司自身布局，已在射阳加速建设海工基地，未来将与长风射阳打通，打造单一大型海工装备基地，强化在江苏布局，此外，公司积极寻求广东基地扩张机会，年初以来陆续落地揭阳、阳江基地，叠加长风汕尾基地，实现在广东海工装备布局的绝对领先，全面覆盖粤东、粤西海风电场。 　　海外：加速海外产能布局，规模剑指全球第一。海外方面，公司积极推行本土化制造战略，已布局德国工厂，落地后将充分满足2024-25年欧洲海风装机高增需求，同时公司也在积极考察东南亚及南美区域，未来将进一步深化全球布局，力争通过三到五年时间成为全球第一的风电海工桩基（包括漂浮式）龙头企业。 　　投资建议： 　　我们预计公司2022-2024年营业收入72.05/153.05/227.10亿元，同比增长-11.83%/112.42%/48.38%；预计归母净利润6.41/18.56/24.25亿元，同比增长-51.08%/189.75%/30.62%；对应PE分别为38.80/13.39/10.25倍，给予“增持”评级。 　　风险提示： 　　海风降本进度不及预期；装机需求不及预期；海外产能运营风险加大。