紫金天风-铜周报：冲击之后-230321

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（以下内容从紫金天风《铜周报：冲击之后》研报附件原文摘录）
　　上周铜价显著回落，周五收复部分跌势，主要受到海外银行风险事件冲击的影响，再往后看，预计国内铜价将进入一个新的区间震荡； 　　二月以来海外宏观冲击不断，铜因为整体的低库存以及锚定国内需求复苏的预期，虽然也频繁受到外生变量的冲击，但此前受影响相对较小，直至上周因为更高维度的宏观冲击才有明显跌破，但随着危机的缓和，短期再受冲击的概率下降； 　　铜价下跌后，下游于67000下方接货意愿强烈，即使盘中进口窗口有所打开，但社会库存依然进一步去化，目前3月表消明显回升，符合我们之前消费后置的判断，对于4月需求我们仍然维持相对乐观的预期，去库的进程还将持续，基差月差的表现仍然可以期待； 　　不过从绝对价格的角度而言，我们认为铜价上行的最佳时间窗口可能正在过去，此前周报中我们谈到最有利于铜价阶段性反弹的组合是海外通胀回落、衰退淡化，叠加国内消费回升。目前国内需求弱复苏，不足以单方面推升铜价，更多的是影响基差、月差和比价，或者提供价格支撑而非驱动，而海外经过了银行危机之后，衰退预期有所加深； 　　本周议息会议预计美联储大概率仍将加息25BP，但需要重点关注季度经济预测（SEP）和点阵图传递的增量信息。从现实角度上看，海外央行加息的空间逐步缩小、通胀的粘性维持强劲、衰退步伐逐渐逼近，整体并不乐观； 　　基本面上，国内进口依然存在不可持续性，考虑去年2季度基本数据基数较低，且年中半年经济数据多半滞后于7月中下旬公布，下游消费恢复依然表现良好，铜价回落之际，基差依然有望维持一定区间，另本周为长单最后交易周，估计现货有望出现一定贴水报价，吸引持货商逢低吸收贴水货源，建议可继续关注04-06及05-07合约正套机会，安全边际300元以下。