紫金天风-锌周报：狭窄的道路-230321

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（以下内容从紫金天风《锌周报：狭窄的道路》研报附件原文摘录）
　　上周锌价下修，主要是SVB、瑞信暴雷后市场风险偏好下降、避险需求上升导致。目前宏观风向不利、基本面供应继续增加的概率也较大，锌价上方压制显而易见。 　　然而，我们重申锌价下方并非没有支撑：1.需求尚可。一方面，下游初端出口订单恢复明显、内需订单增量温和，真实需求尚可；另一方面，下游在价格相对较低时补库意愿良好，有利于表观消费。2.低库存局面延续。从全年平衡来看，今年国内社库累加量并不显著，库存偏低或在中长期为价格提供下方支撑。 　　因此，在经历了上周的下修后，此时或许并不是空头入场的最佳时间。本周美联储将公布3月加息决议，若其出于防风险的目的，加息幅度低于市场预期，宏观压力暂缓，届时锌价或再度反弹。 　　策略上，1.套利：跨期正套继续持有；2.单边：关注逢高做空的机会。