新湖期货-燃料油周度交流-230324

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（以下内容从新湖期货《燃料油周度交流》研报附件原文摘录）
　　LU2306-FU2305价差从980扩大至1090元，FU因交割因素，内外价差大幅下跌，LU内外相对坚挺：高硫燃油仓单下降9900至14670吨，低硫仓单维持650吨。 　　现货方面，新加坡高硫燃料油涨7美元，贴水涨1至8美元，低硫涨18美元，贴水涨3至8美元，低高硫价差扩大11.3至151美元 　　新加坡高硫Back结构，近次月价差涨1至6.5美元/吨：低硫结构维持Back，近次月价差涨2至9.5美元/吨 　　新加坡380与Brent近月裂解价差涨1至-14美元/桶，内盘裂差下跌；0.5与Brent裂差涨3至10美元/桶，内盘裂差上涨 　　高硫燃油：供应端，OPEC中东大国维持减产、俄罗斯供3至6月减产50万桶/日，高硫过剩边际好转，不过近期俄罗斯燃油出口有所回升（低于正常水平），需关注持续性：需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计有小幅支撑，但性价比走弱：高硫燃油估值已回升至合理区间中沿，短期驱动不足，中期来看，随着供应端边际下降，以及季节性发电等需求的提升（中东新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间（目标-10美元/桶） 　　低硫燃油：供应端，汽柴原料有分流，但未来预期转为宽松：需求端，集装箱与干散货在运船舶量维持高位但略有下滑、航速维持低位，油轮在运船舶量高位小幅回落、航速高位，船燃需求支撑有限：无替代天然气燃烧性价比，且季节性发电需求走弱：低硫燃油估值处于合理区间中位，目前成品油有部分分流，估值有支撑，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持低位。 　　策略：高硫因供应端收紧以及需求提升预期，前期做多裂解价差头寸谨慎持有，等待发电季节性需求的边际增量。 　　风险：高硫供应未降：高硫需求不及预期：仓单干扰；原油大涨等。