中诚信国际-信用利差周报2023年第10期：央行降准补充中长期流动性，债券收益率继续下行-230324

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（以下内容从中诚信国际《信用利差周报2023年第10期：央行降准补充中长期流动性，债券收益率继续下行》研报附件原文摘录）
　　市场动态 　　3月17日，人民银行发布公告，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。从对债市影响上看，短期看此次央行通过投放中长期资金，或有利于改善流动性环境，提振投资者信心。但考虑到人民币贬值压力尚存和防风险目标，预计后续货币政策不存在大幅放松的条件，整体坚持以稳为主，强调精准，或进一步发挥结构性工具的激励引导作用，加大对重点领域和薄弱环节的支持。未来仍需关注经济修复进展和流动性情况，若经济基本面继续回暖叠加信贷、地方债发行大量挤占市场流动性，则债券收益率仍面临一定上行压力。 　　宏观数据 　　2月新增社融3.16万亿，同比多增1.94万亿，较近三年同期1.3万亿左右的平均水平显著偏高，延续了1月同比高增的态势，社融存量增速较1月抬升0.5个百分点至9.9%，考虑到去年高基数的影响，社融增速改善较为显著。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月份加快1.1个百分点；社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%；全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%。 　　货币市场 　　上周，央行在公开市场合计开展4630亿元7天逆回购，同期有320亿元7天逆回购到期；此外，周内央行进行4810亿元MLF投放，超额续作到期的2000亿元MLF，最终央行净投放资金7120亿元。虽然周内央行净投放资金，但受税期因素扰动，资金价格全面上行。截至上周五，各月内期限质押式回购利率较前一周全面上行3-63bp。Shibor方面，3月期Shibor上行0.3bp，1年期Shibor下行0.6bp，两者利差继续收窄。 　　一级市场 　　上周，信用债发行规模为4867.31亿元，较前一期增加1112.27亿元；取消发行规模为114.2亿元，较前一周增加19.30亿元。分券种来看，除短期融资券发行规模减少外，其余主要信用债品种发行规模均有所增加。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模较前一期增加53.41亿元；产业债中，多数行业发行规模有所增加。 　　二级市场 　　上周,债券二级市场交易规模有所增加，日均现券交易额较前一期增加1759.77亿元至13196.56亿元。利率债中除3年期国债收益率与上期持平外，其他品种收益率全面下行1-4bp；信用债方面，收益率普遍下行1-8bp。信用利差方面，各期限品种信用利差普遍收窄1-4bp。评级利差方面，相邻等级间利差多数收窄，变化幅度在1-3bp之间。