中信期货-2023年2季度策略报告-玉米-：二季度谷物供应宽松化，关注玉米下行压力-230322

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（以下内容从中信期货《2023年2季度策略报告（玉米）：二季度谷物供应宽松化，关注玉米下行压力》研报附件原文摘录）
　　报告要点 　　2023年一季度玉米供应整体宽松，而需求相对乏力，下游企业建立长期库存意愿偏低，大部分贸易企业参与心态较为谨慎，存粮规模同比均有一定下降。2023年二季度来看，整体谷物市场供应或延续宽松格局，玉米市场供应趋降，下游养殖、深加工需求缓慢复苏。若新陈小麦压力衔接，加之陈稻拍卖重启，将对未来国内玉米价格形成较大压力。 　　2023年一季度玉米行情呈现区间震荡走势。市场整体表现为供应增加，需求缓慢复苏的宽松格局，季度末售粮压力逐渐释放后，玉米价格在弱势盘整后逐渐趋稳。 　　展望二季度玉米市场，我们认为： 　　国际市场随着供需预期宽松化，市场开始关注多空行情转化带来的趋势性机会。美玉米进入出口高峰期，旧作销售仍显乏力，市场供应宽松格局压制美盘上行动力。国际方面，后期关注出口效率和国际需求变化；北半球玉米实际播种情况，以及关键生长期天气和巴西二茬玉米定产情况。 　　国内方面，市场余粮供应收尾，二季度进口到港量预期减少，但替代谷物供应压力增加。当前基层粮权逐渐转向为贸易环节，而今年主流市场建立长期库存心态较为谨慎，存粮规模同比有一定下降，国内市场进入二季度的玉米库存压力大概率同比偏低。但小麦市场供需转向宽松，且陈稻拍卖蓄势待发，替代谷物供应充足。 　　需求端缓慢恢复，但支撑力度总体有限。养殖端，二季度生猪、禽类存栏将进入增长周期，但生猪养殖利润持续亏损导致出栏均重有所下滑，饲用消费或不及预期。淀粉类深加工企业受需求疲软影响仍处亏损阶段，预计短期淀粉行情将跟随原料成本弱势震荡，二季度玉米淀粉终端消费有望缓慢复苏，但需求回升幅度或有限。 　　综合来看，二季度国内谷物市场供应预期宽松，同时需求亦呈缓慢复苏态势，玉米价格存向下压力。陈小麦大量库存及释放节奏将成为影响饲用谷物供给的关键，麦价重心趋降压制玉米价格顶部，若后期新陈小麦压力衔接，加之陈稻拍卖重启，将对未来国内玉米价格形成较大压力。 　　风险提示：陈小麦库存水平和释放节奏、南美天气、宏观因素等导致的经济恢复不及预期、地缘冲突等。