中国银河-大类资产配置专题：黄金的逻辑-230323

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（以下内容从中国银河《大类资产配置专题：黄金的逻辑》研报附件原文摘录）
　　导言：2022年的改变是深刻的，2023年—新趋势的起点 　　2022年大国博弈下，全球格局发生趋势改变 　　美元信用货币体系遭遇前所未有的挑战：美国滥用制裁导致的问题，涉及央行储备货币美元资产的安全性，贸易结算尤其是能源领域更加多元化，黄金的货币属性体现。 　　美元信用体系，对非美货币汇率、利率冲击大。美联储2020持续到2022如此大幅的货币扩张，叠加能源供给冲击造成的全球范围通胀，2022不到一年时间如此剧烈的加息，造成的极度市场波动，美元受益，但美债遭遇前所未有抛售，欧元区、日本面临更大的汇率贬值和利率抬升压力及债务风险。 　　能源供需格局造成的深刻改变：欧洲的能源供给格局，对俄、美能源依赖和政治关系的转变，在此背景下，欧洲能源成本对产业体系造成的深远影响，以及未来欧洲能源结构产业趋势影响深远。 　　高科技领域和新能源领域：《通胀法案》和《芯片法案》，全球化自由市场、贸易分工格局的转变。美欧的竞争，中美的竞争，技术领域的竞争，资本的竞争、市场的竞争都在加剧，同时博弈之下中欧的合作必要性增加。 　　黄金的价值： 　　主要反映出美元滥发信用受损以及国际地缘政治、经贸关系等格局由原来的全球化和平发展，转变为更加多元化的趋势。