山西证券-3月FOMC会议点评及发布会实录-230323

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（以下内容从山西证券《3月FOMC会议点评及发布会实录》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　美联储3月FOMC加息25bp符合市场预期及情绪管理逻辑 　　（1）在近期银行业的动荡之后，美联储3月的FOMC会议关注度提升，除了“抗通胀与金融稳定性”哪家强之外，联储的行动还增加了一些“信号”意味，毕竟若此次联储停止加息或降息很有可能被解读为美国银行系统存在严重问题，由此看，3月加息25bp既符合宏观数据的表现（通胀仍高，劳动力市场有放松但仍然紧），也切合提振信心的需求。 　　（2）进一步看细节，点阵图反映的终端利率仍在5.1%，上调了2024年的利率至4.3%，SEP预测上调了PCE预期至3.3%，下调了经济增速预期与失业率预期，整体而言，释放信号偏“鹰”。但在措辞中将“持续加息是合适的”删去，改为“一些额外的紧缩政策或许是合适之举”，似乎又有所软化。 　　（3）我们判断本次加息很有可能是本轮紧缩的最后一次，Q4或会开始降息。我们之前提到过，在通胀仍高以及银行业资产负债两端承压的状态下，放缓加息优于暂停加息，目前来看抗通胀仍在首位，但金融稳定性或会加剧美国经济后续的收缩压力（通过信贷收缩），进而辅助通胀下行，结束加息进程。同时，在经济增速出现明显减速之后，或许本轮超快节奏加息累积的风险会逐步暴露。 　　风险提示：全球流动性环境超预期恶化，地缘冲突超预期发展