中银证券-美联储3月会议点评：看“图”说话-230323

文本预览：

《中银证券-美联储3月会议点评：看“图”说话-230323（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银证券-美联储3月会议点评：看“图”说话-230323（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中银证券《美联储3月会议点评：看“图”说话》研报附件原文摘录）
　　美联储关注信用收缩风险，点阵图未充分反映其通胀预期，美债长期利率前期高点基本确认，对我国利率及汇率的压力预计进一步减轻。 　　美联储3月加息25BP基本符合市场主流预期。点阵图比市场期待的“鹰”、但比美联储的通胀预期“鸽”。 　　与12月会议点阵图相比，3月点阵图对2023年的利率展望基本未变，对2024年的利率展望略有提高。 　　但考虑到FOMC对今年美国通胀的预期高于12月，所以3月的点阵图实际上是试图在对抗通胀和维护金融稳定之间保持一条有弹性的“调息路径”。 　　我们在上周周报中提到，美国可能出现某种幅度的信用收缩。鲍威尔在本次议息会后的发布会上也表示要关注信用收缩风险。而在美国财政部拒绝扩大存款保险范围的条件下，这种信用收缩风险更加难以忽视。按历史经验，美国信用收缩通常领先于降息周期的开启。如果银行业风波引发较为严重的信用收缩，我们预计美联储将会毫不犹豫的开启降息；如果信用收缩幅度较小，美联储将按照现有预期，将降息时点安排在明年。但后一种路径可能面临的额外问题是，明年是美国的大选年，美联储在大选年开启降息，可能面临一定政治压力。 　　综合来看，美债短期收益率方向仍有变数，但长期收益率前期高点基本确认。在今年或明年开启降息，对于长期利率的影响已边际减弱，我们维持前期一系列报告的观点，美债10年期收益率基本可以确认前期高点，在4%上方空间很小。 　　美债长期收益率上行风险有限，对我国利率和汇率的压力进一步减轻，增加国内货币政策的自由度。 　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。