联合资信-类REITs项目通过对项目公司减资形成债权的实操模式及风险点研究-拟定稿--230306

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（以下内容从联合资信《类REITs项目通过对项目公司减资形成债权的实操模式及风险点研究（拟定稿）》研报附件原文摘录）
　　近年来，类REITs产品在我国呈现出方兴未艾的态势，截至2022年底，已成功发行了168单类REITs产品。伴随类REITs产品实操经验的积累，类REITs产品的交易结构也在不断创新以贴合发行人的需要。受政策及项目公司组织结构等多种因素影响，部分近期发行的类REITs产品未采取发放股东借款或构建信托贷款的模式，而是通过对项目公司进行减资形成债权，进而完成了股债结构的搭建。类似的模式同样在公募REITs产品中得到验证。 　　针对这种较为创新的交易结构，本研究报告借鉴相关项目的实操经验，结合我国的制度环境，对类REITs产品通过减资形成债权的可行性及关注点进行梳理。本研究报告发现，假设项目公司具备充足的注册资本和实收资本，且没有其他内部决策的限制，减资模式能较为简便地完成股债结构搭建。同时，实操中减资模式也受到公司注册资本的限制且面临行政流程等不确定性。整体看，类REITs产品股债结构的搭建往往还需要结合项目公司现有的报表寻找最便捷的途径。