东证期货-基本面量化专题报告：基于熵的多元资产择时模型-230321

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（以下内容从东证期货《基本面量化专题报告：基于熵的多元资产择时模型》研报附件原文摘录）
　　近些年，“熵”的概念热度不减。无论是个人、组织，还是自然界，“熵”与“周期”一词经常同时出现，金融领域也存在“周期”的概念。不过，“熵”多数应用于非线性系统，金融理论的假设前提与之存在较大差异，我们尝试测试金融时间序列的熵与金融资产价格波动的关系，假设金融市场也符合“熵”运用的前提条件，测试样本包括股指、国债、商品和外汇资产标的，计算各资产的样本熵指数，通过斜率和均线设定开平仓规则，具体实证的结果如下所示： 　　第一，上证指数测试的组合中胜率最高达59.6%，年平均收益以指数点数记为392.4； 　　第二，中国10年期国债收益率的各类组合测试结果在胜率方面表现突出，十二个测试组合中胜率最高可达71.4%，年化收益达33BP； 　　第三，美债测试样本始于1962年，虽然各个组合的测试胜率并没有突出表现，但在大样本的情形下仍能获得超过20BP的年化收益，模型在盈亏比上提供了支持； 　　第四，CRB现货商品指数测试胜率最高可达62.3%； 　　第五，美元指数多数组合测试的年化收益并不高，当斜率参数为55和均线参数为50的情况下组合测试的胜率和年化收益较高。 　　基于样本熵构建的择时模型在应用层面获得了预期效果。除了我们测试的样本熵，还有其他描述“熵”的指标，都是可以测试的指标。复杂系统与金融市场之间的联系在我们之前撰写的专题报告中多次论证，后续的研究将继续在复杂系统的假设下探索金融市场的波动规律。