财信证券-宏观经济研究周报：超预期降准利好实体经济，警惕欧美加息外溢效应-230320

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（以下内容从财信证券《宏观经济研究周报：超预期降准利好实体经济，警惕欧美加息外溢效应》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　本周观点：3月17日，央行发布通知，决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，略为超出市场预期。央行本次降准，可能主要基于以下考虑：一是当前欧美央行加息外溢效应持续，金融市场的不确定性对国内市场情绪产生了较大冲击，我国央行此时宣布降准有利于提振市场信心。二是今年前两个月我国信贷数据强劲，部分银行流动性偏紧，特别是长期资金相对缺乏，此次降准预计可释放6000亿元以上中长期流动性，这有助于缓解金融机构的流动性压力，更好地支持实体经济、重点领域和薄弱环节。三是我国经济正处于复苏阶段，政策适度靠前发力有利于巩固政策效果，保持市场预期的稳定。同时，财政部公布了今年前两个月的财政收支情况，全国一般公共预算收入同比下降1.2%。分科目来看，值得注意的是：国内消费税同比下降18.4%；进口货物增值税、消费税同比下降21.6%，关税同比下降27%；车辆购置税同比下降32.8%；土地增值税同比下降22.4%；证券交易印花税同比下降61.7%。以上项目的大幅下降一方面表明我国的减税降费措施在持续发力，但另一方面也反映了投资、消费及出口回暖的速度低于预期。整体来看，结构性货币政策以及财政政策继续加码的确定性较强，可持续关注受益于实体经济恢复的相关板块和行业，如交通运输、餐饮及食品等。海外方面，欧央行3月16日决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点。欧央行如期按计划加息，一方面体现了其控制通胀的决心，另一方面也是受美联储加息外溢效应影响而被动加息。欧央行持续大幅加息虽然有助于遏制通胀攀升，但将同时抬高借贷成本、抑制经济活动。因此，欧元区经济短期内将持续表现疲软，且加息的累计效应有待观察，市场下行风险难以明显缓解。对美联储而言，其面临的高通胀粘性和金融领域风险两重困境所带来的压力正在加剧，考虑到银行风险频发、市场信心不足，美联储后续加息的力度可能将放缓，但其货币政策的不确定性较强，短期内仍需谨慎。 　　国内热点：一、央行决定于2023年3月27日降准。二、财政部公布2023年1-2月财政收支情况。三、国家统计局公布今年1—2月投资、消费、规上工业等统计数据。 　　国际热点：一、欧洲央行决定加息50个基点。二、美国2月CPI同比上涨6%。三、经合组织预计2023年全球经济增长2.6%。 　　上周高频数据跟踪：上周国内部分主要股指继续下行，上证指数上涨0.63%，收报3250.55点，沪深300指数下跌0.21%，收报3958.82点，创业板指下跌3.24，收报2293.67点。 　　风险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。