华鑫证券-策略专题报告：美联储的三难抉择：抗通胀、防风险和托经济-230321

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（以下内容从华鑫证券《策略专题报告：美联储的三难抉择：抗通胀、防风险和托经济》研报附件原文摘录）
　　核心要点 　　近期海外金融市场风波不断，美联储动向备受关注，面临抗通胀、防风险、托经济的三难抉择。考虑到通胀韧性、风险隐忧和衰退渐近，预计美联储加息节奏边际放缓，3月加息25BP，最终加息至5.25%附近，之后维持higherforlonger的高利率悬挂，年内并不会快速进行货币转向。 　　宏观大势：十字路口，三难抉择 　　从基本面来看，通胀下行但韧性犹存，风险暴露但敞口可控，美国经济放缓但衰退未至，美联储面临三难抉择，加息预期有所降温。 　　衰退渐近：经济放缓，但衰退难免 　　美国经济增速边际放缓，软着陆空间较小，消费韧性对经济支撑将减弱，通胀失业差暗示衰退不可避免，大概率是浅衰退，预计在二季度末三季度初兑现。 　　通胀韧性：趋势下行，但韧性犹存 　　2月CPI延续小幅回落，结构仍有支撑。二季度之后住宅强支撑开始减弱，但食品和能源通胀下行幅度有限，能源通胀有望在下半年重新形成支撑，工资-通胀螺旋虽放缓但支撑还在。 　　风险隐忧：风险暴露，但敞口可控 　　硅谷银行事件爆发后，美国流动性风险加速暴露，虽不至于引发债务危机和金融危机，但美联储激进加息对美元资产价值的影响还在持续，仍值得警惕。 　　配置策略：海外避险，国内修复 　　海外：避险为上，风险偏好收敛，黄金>美元、美债>美股。 　　国内：重启升势，相对优势凸显，A股好于中债。 　　风险提示 　　（1）全球金融条件紧缩超预期 　　（2）联储货币政策快速转向 　　（3）地缘政治风险再起