东吴证券-鼎胜新材-603876-锁定宁德时代50%份额，格局稳定支撑出货高增长-230322

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（以下内容从东吴证券《锁定宁德时代50%份额，格局稳定支撑出货高增长》研报附件原文摘录）
　　鼎胜新材(603876) 　　事件：公司及全资子公司与宁德时代签订了《战略合作协议》，在2023-2025年期间供应宁德时代的电池箔份额不低于其需求的50%；根据实际质量提升情况，增加公司在宁德时代的供应配额，且宁德时代需支付部分预付款；2024-2026年期间根据宁德时代海外生产基地的需求，公司欧洲生产基地向宁德时代供应一定数量的电池箔。 　　深度绑定宁德时代，供应份额维持50%以上。此前公司与宁德时代的供货协议约定，2021年底至2025年底期间供货量不低于51.2万吨。此次签订战略合作协议，进一步加深了公司与宁德时代的合作关系，未来在宁德时代供应商中的占比稳定在50%以上。我们预计宁德时代2023年出货有望达410GWh，预计电池箔需求量达15万吨左右，鼎胜新材订单量预计达7-8万吨。 　　预计2023年电池箔出货20万吨左右，全球市占率进一步提升。考虑2023年新增产能逐步投产，且宁德订单逐步释放，我们预计公司2023年电池箔出货达20万吨左右，同比翻番增长。盈利方面，随着涂碳箔迅速放量，2023年占比提升至10%+，公司Q1加工费下调5%左右，我们预计公司2023年电池箔单吨盈利有望维持0.6万元左右。 　　盈利预测与投资评级：由于传统铝箔业务盈利下滑，我们下修公司2022-2024年归母净利润至14.0/15.1/18.2亿元（原预期14.0/18.1/22.0亿元），同比增长226%/8%/20%，对应PE为14x/13x/11x，考虑公司为电池铝箔龙头，扩产速度领先同行，给予2023年20xPE，目标价61.8元，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格持续上涨，电池箔扩产不及预期，竞争加剧。