天风证券-宏观点评：复苏交易的赔率-230322

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（以下内容从天风证券《宏观点评：复苏交易的赔率》研报附件原文摘录）
　　回顾历史我们发现无论是股还是债，市场在宏观数据的真空期定价社融、PMI和高频数据的好转是需要被后续的数据验证的，一旦复苏和政策预期开始证伪，之前的定价也会被重新纠偏。回到当下，2023年春节后至今高频数据表现的强势这点毋庸置疑，但是经济复苏的基础薄弱也是无法忽略的事实。在一轮复苏的开始，市场往往会把否极泰来阶段的高弹性线性外推，但复苏往往不是一帆风顺的，尤其是在政策定力更强的当下，基于波动率较高的高频数据博弈复苏主线对交易能力的要求是不低的。 　　风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧