国盛证券-天顺风能-002531-海上管桩基地再下2城，广东区位优势持续提升-230321

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（以下内容从国盛证券《海上管桩基地再下2城，广东区位优势持续提升》研报附件原文摘录）
　　天顺风能(002531) 　　事件：①3月10日，揭阳市惠来县签约天顺风能重型风电海工装备智能制造项目（一期）；②3月20日，天顺风能重型风电海工装备智能制造项目落户阳江，项目总投资15亿元。 　　海上管桩龙头再下2城海风布局，广东区位优势再度提升。公司在揭阳和阳江均落地重型风电海工装备智能制造项目，其建设内容主要包括海上风电导管架、海上风电钢管桩、海上风电升压站、海上风电换流站等重型海工装备，属于海工基地布局。2022年公司通过收购江苏长风实现广东汕尾海上管桩基地布局，加上江苏射阳和南通，公司在国内已有3大海风产能基地。叠加今年广东揭阳及阳江2地项目落地，公司海上管桩市占率有望在广东领先，全国范围内海上管桩实力提升。 　　欧洲国内产能年内逐步释放，公司全球海风竞争力显著。目前，公司海上管桩拥有射阳、南通、汕尾、及德国产能。后续揭阳和阳江产能顺利落地，公司海上管桩产能将再上一层楼。公司国内覆盖江苏/广东两大海风大省，后续还有望推动福建海风大省的码头及产能落地。德国30万吨产能有望2023年建成，可覆盖德国、丹麦、英国、荷兰、比利时等国家，叠加欧洲海风需求2024-2025年爆发，公司海外竞争力显著。 　　2023年海风高增发展下，公司把握稀缺码头港池资源，龙头实力凸显。无论近海固定式海上管桩还是未来漂浮式海上风电漂浮平台，均对码头/港池以及紧挨着码头/港池生产用地要求高，因此码头港池是海风管桩竞争决定因素之一。2023年海上装机约8-10GW水平，未来10年以CAGR25%以上规模增长。海风高增趋势下，公司把握通州湾及陆丰生产基地各个独用码头、射阳生产基地独用港池，龙头竞争实力优势显著。 　　盈利预测：公司以陆塔基础发展海塔，公司海上管桩目前已有江苏和广东3大基地及德国基地，以及广东2个待建基地，今年德国产能建成。公司把握稀缺码头和港池，未来海风装机高增趋势下，预计公司业绩有望持续上升。预计2022~2024年实现归母净利润6.45/20.60/25.45亿元，对应PE估值39.1/12.3/9.9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：产能基地建设不及预期，海风发展不及预期。