天风证券-华特转债，特种气体国产化的先行者 申购建议：积极参与-230321

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（以下内容从天风证券《华特转债，特种气体国产化的先行者 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　华特气体(688268) 　　申购分析： 　　1.华特转债发行规模6.46亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价84.22元，截至2023年3月17日转股价值100.94元；各年票息的算术平均值为1.38元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年3月17日6年期AA-级中债企业到期收益率6.60%的贴现率计算，债底为84.70元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.38%，对流通股本的摊薄压力为6.38%，摊薄压力较小。 　　2.截至2023年3月2日，公司前三大股东广东华特投资管理有限公司、天津华弘投资管理合伙企业(有限合伙)、石平湘分别持有占总股本22.14%、13.48%、10.56%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在77%左右。剩余网上申购新债规模为1.49亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0014%-0.0016%左右。 　　3.公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2023年3月17日收盘，公司PE(TTM)为51.11倍，在收入相近的10家同业企业中处于一般水平，市值102.28亿元，处于同业一般水平。截至2023年3月17日，公司今年以来正股上涨14.49%，同期行业指数上涨4.26%，万得全A上涨4.26%，上市以来年化波动率为57.53%，股票弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，股权质押风险不高。其他风险点：1.产品质量风险；2.安全生产风险；3.市场竞争风险；4.特种气体毛利率低于同行业可比公司的风险;5.新增产能消化风险等。 　　4.华特转债规模一般，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予25%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期