中诚信国际-2023年2月地方政府与城投行业运行分析：地方债城投债净融资额一降一升 谨慎关注化债重组相关投资机会-230321

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（以下内容从中诚信国际《2023年2月地方政府与城投行业运行分析：地方债城投债净融资额一降一升 谨慎关注化债重组相关投资机会》研报附件原文摘录）
　　城投债策略 　　当前信用利差已压缩至低位，利率债性价比高于信用债，短期内多空因素扰动下利率中枢或继续区间波动，建议债券投资整体维持票息策略。城投债可保持短久期、不过度下沉资质，建议围绕2023年政府工作报告、中央一号文件等提出的重点投资方向，持续关注经济财政实力和再融资能力强、年内债务到期压力小的地区，优选承接重点项目的城投企业，还可适当关注化债试点落地情况和弱主体债务重组后公开债压力缓释情况。 　　政策及热点事件 　　地方债方面，2023年政府工作报告、预算草案报告发布，3.8万亿专项债新增额度及后续投资方向正式明确，将继续发挥稳增长、补短板的重要作用。 　　城投企业与隐性债务方面，《当前经济工作的几个重大问题》、政府工作报告均提出“优化债务期限结构，降低利息负担”；银保监会放宽商业银行重组资产分类、为城投债务重组提供制度空间，并指导银行机构对山东重点企业制定接续融资债务重组预案。此外，广西、甘肃、山东等地公开承诺保障债券兑付。 　　一级市场：地方债城投债净融资规模环比一降一升，发行利率环比一升一降 　　发行规模：地方债发行规模环比下降10.47%至5761.38亿元，同比上升13.62%，净融资额环比下降16.14%至5367.20亿元，同比上升8.14%；城投债发行规模环比上升15.23%至4169.12亿元，同比上升79.45%，净融资规模环比上升630.20%至2108.10亿元，同比上升94.16% 　　发行成本：地方债加权平均发行利率为3.13%，环比微升0.01个百分点、同比下降0.03个百分点；发行利差为10.72BP，环比走阔1.20BP、同比收窄6.19BP。城投债加权平均发行利率4.26%，环比下降0.3个百分点，同比上升0.49个百分点；加权平均发行利差达187.78BP，环比收窄36.37BP，同比走阔36.60BP；陕湘京等地发行成本明显走低。