中原证券-中国联通-600050-年报点评：业绩符合预期，数字科技企业加速转型-230321

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（以下内容从中原证券《年报点评：业绩符合预期，数字科技企业加速转型》研报附件原文摘录）
　　中国联通(600050) 　　事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收3549.4亿元，同比增长8.3%，实现归母净利润73.0亿元，同比增长15.8%。 　　点评： 　　营收增速创近年新高，盈利能力持续增强 　　2022年公司营收增速创9年新高；其中，主营业务收入3193.5亿元，同比增长7.8%。公司对光缆类资产的预计净残值率进行了调整，剔除该影响则公司2022年实现净利润80.7亿元，同比增长28%。EBITDA达到990亿元，同比增长3.0%，创公司上市以来新高。 　　C端业务高质量发展，5G渗透率继续提升 　　1）移动业务：5G套餐用户渗透率达66%，用户结构进一步改善；移动出账用户ARPU为44.3元，同比增长0.9%，移动用户ARPU连续三年正增长，用户价值不断提高。2）固网宽带业务：固网宽带用户数达1.04亿户，同比增长9.0%。融合渗透率逐年提升，2022年融合渗透率达75%，融合ARPU首超百元，进一步打开家庭市场广阔发展空间。 　　B端业务加速发展，产业互联网规模和增速双升 　　2022年产业互联网收入达704.6亿元，同比增长28.6%，占主营业务收入比为22.1%，首次突破20%，创新业务收入占比达到历史新高。大联接价值生长，大计算积厚成势，大数据持续领先，大应用实现领航，大安全快速发展。 　　加大算力网络投入，共建共享降本增效 　　2022年算力网络资本开支124亿元，同比增长65.3%，算力网能力持续补强。预计2023年算力网络资本开支149亿元，同比增长20.2%。公司与中国电信的共建共享工作累计节省投资超2700亿元，节约运营成本每年超300亿元。 　　盈利预测与投资建议： 　　公司业绩持续高质量增长，C端业务经营向好，5G渗透率继续提升。B端业务加速发展，产业互联网规模和增速双提升。公司2023年目标为主营业务收入保持稳健增长，净利润保持两位数增长，净资产收益率继续提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润为83.36亿元、91.22亿元、100.25亿元，对应PE为21X、19X、18X，PB为1.12X、1.09X、1.06X，首次覆盖给予“增持”评级。 　　风险提示：电信运营行业竞争加剧；创新业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层调整经营策略。