东方金诚-固定收益周报：3月MLF平价加量续作，央行宣布全面降准0.25个百分点-230319

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（以下内容从东方金诚《固定收益周报：3月MLF平价加量续作，央行宣布全面降准0.25个百分点》研报附件原文摘录）
　　后市展望 　　利率债方面，上周五央行宣布将于3月27日全面降准0.25个百分点。本次降准超出预期，主要体现在央行刚刚在上周三（3月15日）连续第4个月加量续作MLF，且此次续作加量规模达到2810亿，属于较高水平，由于MLF加量操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，因此3月MLF操作出炉后，市场降准预期普遍降温。我们判断，由于本次降准超出预期，显示央行货币政策仍保持宽松取向，且加量续作MLF+全面降准有利于资金面压力缓和，因而降准落地将对债市产生一定利好。不过，考虑到经济回稳向上过程中利率难以显著走低，长端利率进一步下行的空间也比较有限，短期看预计10年期国债利率将在2.85%附近震荡。 　　信用债方面，上周信用债发行量延续回升，城投债取消发行占比进一步下降，信用债收益率多数下行，信用债市场修复继续向3年期和低评级扩散：上周3年期各评级下行幅度相对较大，同时部分1年、3年期AA（2）及AA-级城投债收益率及信用利差出现10bps以上幅度的压缩。目前多数产业债、1年期各评级城投债信用利差均已低于2021年底的水平，但3Y-1Y各评级期限利差仍高于2021年底，3年期中高评级债券仍具一定性价比。近期短久期中低评级城投债收益率下行较多，信用利差已处于较低水平，不宜过度下沉，关注尾部地区再融资风险。 　　转债方面，上周，权益及转债市场继续以调整为主，行业板块分化明显，虽然中证转债、深证转债指数微涨，上证转债指数跌幅不大，但转债市场有近六成个券价格下跌，近七成个券估值被动抬升，其中电力设备、基础化工、机械设备、汽车、医药生物等行业转债下跌明显。展望后市，当前市场普遍预期本周美联储将加息25个基点，快速加息对美欧银行业的负面冲击短期能否迅速平息还有待观察，同时欧盟清洁能源提案对国内新能源板块的不利影响也可能持续，预计短期内来自海外的扰动因素仍将持续；不过，国内经济基本面仍是权益及转债市场的主导力量，前两个月经济数据显示国内经济如期修复，上周五央行超预期降准0.25个百分点也有助于进一步推动经济向上修复，随着新一届领导班子政策重点逐渐明确和落地，权益及转债市场主线也有望逐渐清晰，国家安全、数字经济、经济修复仍是中短期可重点关注的领域。