东方金诚-美债专题跟踪：美欧银行业危机引发情绪共振，10年期美债收益率持续大幅下行-230317

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（以下内容从东方金诚《美债专题跟踪：美欧银行业危机引发情绪共振，10年期美债收益率持续大幅下行》研报附件原文摘录）
　　上周美债收益率走势回顾 　　2023年3月13日当周，尽管2月美国CPI数据显示通胀降温并不乐观，但硅谷银行危机导致的市场对银行业及经济基本面的担忧仍在持续发酵，加之当周瑞信银行再度爆出风险事件，引发美欧市场风险情绪共振，3月美联储加快加息的预期被打破，10年期美债收益率延续大幅下行趋势。 　　具体来看：周一，由于硅谷银行危机带来的动荡不断持续，市场加息预期继续大幅降温，避险情绪飙升，推动各期限美债收益率继续大幅下行，10年期美债收益率较前一周五（3月10日）下行15bp至3.55%；周二，当日公布的美国2月核心CPI环比加速增长，市场对美联储的加息预期反弹，推动各期限美债收益率大幅上行，10年期美债收益率上行9bp至3.64%；周三，当日公布的美国2月零售销售及PPI数据均低于预期，叠加硅谷银行、瑞信银行风险事件冲击，推动市场加息预期再度显著降温，10年期美债收益率重新下行13bp至3.51%；周四，由于华尔街大型银行开展“自救”行动，叠加欧洲央行不惧银行危机继续大幅加息，市场对美联储下周继续加息的预期升温，10年期美债收益率由此上行5bp至3.56%；周五，由于硅谷银行董事会宣布暂停派发股息，其前母公司申请破产保护，令市场风险情绪重新高涨，加之当日公布的美国密歇根大学1年期通胀预期降温，10年期美债收益率大幅下行17bp至3.39%,与前一周五（3月10日）相比大幅下行31bp。 　　短期走势展望 　　硅谷银行危机后，尽管政府已出手“救市”，近期美债收益率仍在震荡中连续大幅下行，背后反映出两点：一是市场对银行风险暴露的担忧仍未完全消散，市场依然担心流动性危机可能会进一步蔓延至更多的中小银行。二二是10年期美债收益率的下行以实际利率大幅下行为驱动因素，也表明市场对于美国经济前景的预期正在大幅转向悲观。我们认为，这一预期转向的核心原因在于，美联储前期快速加息、金融环境持续收紧已明显抑制了美国企业，尤其是以高科技、信息业为代表的行业融资扩张，而银行风险暴露可能会进一步加速银行对实体信贷的供给收缩，形成“负反馈”循环，从而推动经济加速下行。 　　本周美联储将公布3月利率决议，并公布利率点阵图和季度经济预测，这将在很大程度上决定美债收益率的短期走势。我们认为，基准情形下，考虑到当前美国通胀形势依然不容乐观，为平衡“控通胀”与“降风险”，3月美联储可能依然会继续加息25个基点，随后进入政策观察期。利率点阵图上，利率终值在去年12月的基础上大幅上修的空间已比较有限，但可能不会释放明显的年内降息的信号。。由此，我们判断，短期内10年期美债收益率大幅回升或进一步大幅下行的可能性都不大，料将在3.5%-3.6%附近震荡。