银河期货-镍专题报告：写在LME恢复亚洲时段电子盘前夕-LME镍风险事件一周年-230317

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（以下内容从银河期货《镍专题报告：写在LME恢复亚洲时段电子盘前夕-LME镍风险事件一周年》研报附件原文摘录）
　　LME计划自2023年3月20日伦敦时间凌晨1点（北京时间早8点）重启亚洲时段电子盘交易。2022年3月LME镍逼仓事件时隔一年，以史为鉴，希望企业在参与套期保值过程中可以获得启示。 　　一、风险事件回顾及影响 　　1.LME镍逼仓事件 　　2022年一季度镍持续去库、俄乌战争引发的供应担忧、以及交叉套保空头可交割品不足，导致3月初LME镍开启逼仓模式：3月7日-8日两天时间伦镍从3万美元/吨直接上冲至10万美元/吨。面对2倍多的涨幅，LME于3月8日16:15紧急停止镍交易，盘面重新归档至7日收盘价50300美元/吨。此后LME采取了一系列风控措施，其中设置15%的涨跌停板，以及取消亚洲时段电子盘交易，一直延续至今。 　　2.事件的背景及成因 　　2021年起，新能源汽车产业链高速发展，三元动力电池原料中的硫酸镍生产原料和转化能力还不够充分，只能用镍豆酸溶的方式快速生产。同时中国和印尼大规模新增不锈钢产能，也需要消耗镍板和镍豆。2021年3月以来LME镍库存持续下降，于2022年1月降至10万吨以下。现货升水也屡创新高，体现出现货的紧缺。与此同时，LME报告显示，某单一客户持有的镍期货仓单占比已经占总仓单的90%，为逼仓埋下了伏笔。 　　空头以青山为首的中资企业在印尼大规模投产了低成本的NPI、氢氧化镍钴、高冰镍等项目，认为镍元素会过剩，并以交叉套保的名义在LME上大肆做空。但这些产品都不属于LME的交割品，无法直接与多头抗衡。多头资金利用交割品和行业主流产品结构上的不匹配对空头进行围剿，是本次逼仓成功最本质的原因。2022年2月24日俄乌战争爆发加剧了现货紧张，市场担忧俄镍受到欧盟和美国制裁而取消其在LME的交割品牌，逼仓逐渐步入高潮，最终引发了3月初史诗级的行情。