中信期货-金融衍生品策略日报：避险交易尚未结束，债市谨慎看多-230321

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（以下内容从中信期货《金融衍生品策略日报：避险交易尚未结束，债市谨慎看多》研报附件原文摘录）
　　股指期货：避险交易尚未结束，但下行空间有限。目前“稳增长”价值主线最突出。1）三大运营商接近跌停，“中特估”第一轮炒作可能结束，高拥挤度推动资金流出。2）降息交易尚未确认，市场等待周四凌晨的美联储决议落地，创业板仍待企稳。3）港美中概股或扰动成长风格，拼多多公布2022Q4实际营收和利润，均大幅低于市场预期，显示下沉市场消费疲软。4）剩下仅有的主线是政策和年报预期，弱现实触发货币政策降准，且历史上3月红利指数通常收涨，适宜逢低布局。 　　股指期权：成长板块有望筑底反弹。昨日标的震荡偏弱，创业板ETF仅下跌0.09%，上证50ETF领跌，下跌0.64%。除创业板ETF期权外，其余品种成交额下降明显，MO持仓量提升10.14%，暗示市场抄底情绪明显。价值风格相关期权品种波动率提升显著，HO波动率提升1.92%，而成长风格相关品种波动率下降。全品种偏度指数走低，其中创业板ETF期权偏度指数进入当月以来持续低位，暗示创业板指有望筑底反弹。从滚动三个交易日的成交额PCR/成交量PCR数据来看，多数品种该项指标仍在较高水平，市场预期反弹概率偏强。当前货币政策相对宽松，北向资金小幅流入，价值板块抄底情绪强烈，而成长板块也有迹象表明反弹，因此建议逢低布局牛市价差策略。 　　国债期货：债市谨慎看多。昨日国债期货全线上涨，截至收盘，T、TF和TS主力合约分别上涨0.01%、0.07%和0.04%。昨日资金面整体有所收紧，DR007上行7.57bp，GC007上行5bp。从T主力合约日内走势看，早盘地产和基建指数表现强势，受此影响T主力合约价格迅速下行，但午后随着股市情绪转弱，风险偏好下行，多开积极入场带动国债期货出现上涨，尾盘多平也有所发力，T2306价格虽小幅回落，但最终收涨。上周五的降准对债市整体方向影响不大，可能只对局部变化幅度有一定催化作用。短期内经济弱复苏叠加海外风险事件冲击降低了风险偏好，或对多头情绪有一定支撑。建议交易性需求谨慎偏多；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注T2306基差收敛机会；关注曲线做陡机会。 　　风险因子：1）通胀超预期；2）房地产信用事件；3）疫情反复；4）经济继续下滑