中信建投期货-建投专题：宏观资金出逃，棉纺产业链迎来利润的再分配-230316

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（以下内容从中信建投期货《建投专题：宏观资金出逃，棉纺产业链迎来利润的再分配》研报附件原文摘录）
　　在复苏预期持续发酵，内棉绝对估值、相对估值完成大幅抬升后，宏观资金从近月开始退场，郑棉价格回缩近1000点。这一时期内，市场状态呈现强预期、弱现实的分化。 　　弱现实：在供应端方面，新疆棉呈现超预期的增产趋势，公检数据接近580万吨，超出历史峰值20/21年度同期水平3.66%，加工数据逼近600万吨。欧美等海外重要纺织市场中，需求面临进一步的萎缩，中国、东南亚等国的纺织外贸订单均维持疲软，仅靠内销恢复难以扭转本年度供大于求的现状。 　　强预期：近一个月来5-1价差，5-9价差走弱，远月升水出现，表明市场对棉花后市维持看涨预期。一方面，本年度种植端的亏损已经兑现，而高种植成本状态还将持续，补贴政策的目标价格一旦调整不及预期，会为棉农预期收益造成打压，种植面积缩减的预期不断升温。另一方面，经历了2022年的颓势和当前欧美服装市场的疲软，权威机构已经在不断计价全球消费崩塌的事实，USDA对22/23年度全球棉花消费量下调至2397.3万吨，低于近十年来平均水平，逼近区间谷值2269.2万吨。后市资金对需求端反转的预期增强，等待内销和外贸订单的共振。