中原证券-尚太科技-001301-首次覆盖报告：成本客户优势显著，致力于负极材料技术领导者-230321

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（以下内容从中原证券《首次覆盖报告：成本客户优势显著，致力于负极材料技术领导者》研报附件原文摘录）
　　尚太科技(001301) 　　投资要点： 　　公司致力于成为“锂电池负极材料技术的领导者”。公司前身石家庄尚太科技有限公司，从事人造石墨负极材料石墨化加工服务。2017 年转型为负极材料研发、一体化生产和销售，致力于成为“锂电池负极材料技术的领导者”。 　　锂电池需求重点关注动力和储能电池。2022 年，我国锂电池产业规模超 1.2 万亿元，出货 655GWh，产业规模和出货同比均翻倍增长，2016-2022 年出货量复合增长率 47.3%；下游细分市场显示，2022 年动力锂电池占比 74.5%、储能锂电池占比 19.8%、消费锂电池占比 5.7%，行业未来增量重点关注动力和储能类锂电池。 　　负极材料以人造石墨为主。伴随锂电池出货增长，我国负极材料出货持续高增长，2022 年为 137 万吨，同比增长 90.28%；2021 年我国负极材料全球占比 75.79%，预计 2022 年突破 80%；2022 年我国人造石墨出货占比 84.31%。展望未来，预计人造石墨仍将是主流、一体化趋势显著，以及高能量密度重点关注硅基类负极材料。 　　公司业绩持续高增长。公司负极材料营收占比超 90%，具备显著的一体化生产与成本优势，且客户优势显著，总体位居行业第二梯队，盈利水平位于第一梯队，国内市场占比持续提升。2018-2021 年，公司营收、净利润复合增长率分别为 70.80%和 67.62%；2022 年净利润实现翻倍增长，主要受益于负极材料销量增长。 　　首次给予公司“增持”评级。预测公司 2022-2023 年全面摊薄后的EPS 分别为 5.04 元与 5.88 元，按 3 月 20 日 67.57 元收盘价计算，对应的 PE 为 13.41 倍与 11.50 倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；新能源汽车销售不及预期。