中信期货-“史上最强补贴”来袭，是破局还是搅局？-230312

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（以下内容从中信期货《“史上最强补贴”来袭，是破局还是搅局？》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　本周专题：“史上最强补贴”来袭，是破局还是搅局？1）硝烟升级：上周“湖北最强购车优惠季”开启车市大幅度降价潮，其中东风系快速出圈，以雪铁龙C6共创版为例，原价21万补贴后售价为12万，售价倒挂二手车。3.9比亚迪也开启限时促销活动，本轮价格战将白热化。2）抽丝剥茧：湖北推出政企联合补贴有迹可循，汽车是其第一大制造产业，近年来行业发展受限且新能源转型落后；受限于负债率和产业结构等，短期看多数省市或不会直接效仿如此高额的补贴政策。2）国六B将于今年中正式实施，排放限值标准严苛且将正式实施RDE检测流程（工况复杂），是此轮价格踩踏的次要因素。3）一叶知秋：激进的价格战会加速尾部企业市场出清，类比2018-2019时期韩系/法系车逐渐落没；刺穿价格底线后消费回暖或只是带来新一轮刺激-透支，并非良性竞争，单一竞价持续时间和范围或对Q2的销量节奏产生扰动。 　　本周事记：1）数据跟踪：低基数影响下，2月批零同环比大幅转正，M2批发162万辆（环/同比+32%/+61%），零售139万辆（环/同比+8%/+10%）；新能源零售44万辆（环/同比+33%/+61%），渗透率达32%（同比+6pct)。2）本周动态：东风系大降价出圈；长城汽车发布全新智能四驱电混技术Hi4，包含两套动力总成，系统功率高达340kW，采用1.5L/1.5T混动专用发动机，可实现最高41.5%的工程热效率，油耗降低6%—7%。 　　本周展望：车市价格博弈升级，短期市场对行业竞争恶化的负面情绪蔓延，建议关注新变革机遇中自主崛起主旋律：1）乘用车中具备强新品周期的自主品牌；2）受益车企迫切降本诉求，国产化率低且壁垒较高的汽零赛道以及新能源订单能有效对冲燃油车下滑的本土零部件厂商。 　　风险提示：销量不及预期；新能源渗透不及预期；