中泰期货-生猪市场周度报告：“低价”本身是现货价格的显著支撑-230319

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（以下内容从中泰期货《生猪市场周度报告：“低价”本身是现货价格的显著支撑》研报附件原文摘录）
　　“非瘟”程度之谜——大幅去化VS影响有限 　　本周市场关于非瘟的讨论极其热烈：某券商报告认为，北方产区的非瘟病毒感染面或达到50%，预计能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高；更多的市场观点则针锋相对，多认为非瘟年年有，今年不例外，非瘟情况整体可控，不宜过度解读。上述讨论很好的反映在了盘面波动上，近月合约短期上演了一次过山车行情。 　　相别于上述观点，我们对非瘟的看法介于上述观点中间：首先，我们认为某券商关于非瘟程度的论述难以获得基本面数据的支撑，大概率夸大了非瘟影响。第一，官方及主流咨询机构给出的母猪去化数据（包括能繁存栏数据、母猪屠宰数据）并未显示出产能大幅、快速去化的迹象；第二，在毛猪价格整体走弱的背景下，近期淘汰母猪价格仍然处于合理范围内，说明淘汰母猪供应并未大增；第三，生猪出栏体重稳定在相对较高的水平，意味着小体重猪对市场的冲击并不明显。然后，基于去年全国解封后人员流动增大与非瘟趋重间的线性逻辑关系（原因，具有普遍性），以及中泰研究所生鲜团队2月份进行山东生猪市场调研了解到的实际情况（现象，具有代表性），我们认为今年局部地区非瘟同比趋重的情况属实。因此，我们倾向于认为目前非瘟的影响较为严重，对未来供应必然导致可观察的现实影响。同时，本次非瘟疫情是建立在局部流行、存栏充足、体重偏高的基础上，对未来的影响也不宜过度解读。 　　整体上，经过本次讨论和求证的过程，我们认为市场重估了非瘟的影响程度，盘面定价可能会提高对非瘟损失的预期（环比二月）。一方面，市场可能认为非瘟稍重对05合约其实更利空（现货逻辑），不应该给05太多非瘟升水预期；另一方面，市场可能会对07、09的估值有一定升高，远月定价的非瘟升水可能增加。 　　最后，经过本次非瘟大讨论，生猪市场的水更浑了（对非瘟情况程度的怀疑加深，多空均有疑虑），不论现货还是期货市场的不确定性明显增加，市场有风险，交易需谨慎。