金信期货-豆系专题报告：阿根廷大幅减产背后-230317

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（以下内容从金信期货《豆系专题报告：阿根廷大幅减产背后》研报附件原文摘录）
　　内容提要 　　全球拉尼娜第三年，阿根廷受到巨大打击，大豆产量从逐月至逐周刷新市场的下限，市场目前产量预估在2500-3000万区间，全球产量增幅迅速收窄，库消比环比下降。即使巴西大豆丰产覆盖了阿根廷减产的风险，但是目前潜在的极端危机是阿根廷产量是否会继续恶化至2500万吨以下。 　　当前由于巴西大豆丰产后的集中供应以及宏观情绪的扰动，短期外围市场价格出现部分松动，美豆频繁就1500美分展开博弈，在巴西大豆销售进入末期叠加美豆新一轮播种即将开始，若美豆播种不及预期是否全球大豆市场或将迎来再一轮的上行。 　　21/22年度虽然巴西大豆大幅减产国内进口量环比大幅下降，不过我国受到全球卫生事件影响，呈现供需双弱局面。而今年消费复苏为大概率事件，虽然阿根廷巨幅减产，但巴西的丰产可以很好弥补国内的进口需求，预计国内大豆供应平衡较全球市场相对宽松，内外价格走势或逐渐出现分叉，尤其连粕和CBOT豆粕的分化预计较为明显。 　　操作建议 　　豆粕逢高沽空 　　风险提示 　　阿根廷大豆超预期减产；港口原料到港延迟；生猪存栏回升等。