东方证券-固定收益专题报告：一文看遍机械设备行业转债-230319

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（以下内容从东方证券《固定收益专题报告：一文看遍机械设备行业转债》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　从2022年的表现看，机械设备板块的估值水平出现了较大的波动。2022年年初至4月受疫情和地缘冲突等因素影响，板块的市盈率和市净率出现明显的下降，而后疫情得到控制，行业景气度出现回升，机械板块的估值水平出现修复，但在海外加息等因素作用下，板块估值在三季度震荡走平。自22年10月以来，国家支持制造业力度不断加大，及后续的疫情防控优化，机械板块估值水平持续抬升，幅度远高于市场均值。 　　展望2023年，随着疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，2月制造业PMI升至52.6%，连续两月处于扩张区间，21个行业中有18个处于扩张区间，比上月增加7个，制造业景气度提升。机械板块有望继续复苏，目前我国较多通用设备的国产化率、人均产值仍有较大差距，设备国产化率也有望再上台阶。在我国制造业成本优势下，我们依然看好国内机械设备的出海机会。 　　机械设备行业转债数量中上，但平均单只转债余额偏低，评级方面AA-、A+级居多。截至2023年3月6日，机械设备行业转债存续规模191.5亿元，在各行业中排名第12，存续只数34只，排名第5，平均单只余额5.6亿元，排名第26。转债评级方面，机械设备行业转债中，AA-级转债数量最多，共12只，占比38.7%，其次是A+，共10只，占比32.3%。 　　从转债条款看，当前存续的机械设备行业转债强赎、下修、回售三大条款中，强赎条款设定差异相对较小。目前机械设备所有转债均为130,15/30，下修条款多数为85,15/30，其中，永20、大业、智能转债下修触发比例为90%，触发天数也有一定程度缩短，相对更易触发下修。 　　机械设备行业转债单只规模偏低，数量较多，信用评级相对较弱，一年内新券共11只。机械设备行业现存转债共计34只，处于全行业中上水平，募集规模偏低，目前平均余额5.6亿元。信用评级方面，AA+为机械设备转债最高评级，仅有大族、杭氧、合力转债3只。板块方面，机械设备行业转债可分为通用设备和专用设备，所涉及下游行业较为广泛。