创元期货-铁合金周报：下游去库承压现货，低估值在系统性下跌中显优-230318

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：下游去库承压现货，低估值在系统性下跌中显优》研报附件原文摘录）
　　本周商品以系统性下跌为主，驱动在于银行接连暴雷触发的避险情绪，在海外衰退背景下加剧了危机担忧，就金融市场表现来看暂时企稳但尚未修复。包括原油和煤炭的能源领跌导致相关品最弱，合全因估值低位相对抗跌，周线收于长下影小根阴线。 　　供需方面，内需尚在右侧发力、外需不佳且担忧四起，合金处于全库斜率放缓的格局之中，本周需求同比硅锰+2%、硅铁-13%，同时产量硅锰+6%、硅铁-11%。钢厂合金库存天数持续下降甚至低于三年司期，其消极策略是社会库存承压及贸易商甩货的核心原因。本周高成本厂家亏损出货抵抗心理显现，贸易商报价硅锰-1%至7400、硅铁-2%至8000。 　　估值方面，边际成本在硅锰7250、硅铁7450一线较稳，其中硅锰虽有锰矿倒挂让利但被广西电价上调对冲、硅铁西北电价边际和兰炭价格变化不大，锰矿今年主流无增产计划且静态刚需>疏港>到港超于良性，其与兰炭均在倒挂现状下暂无负反馈空间。我们认为今年硅锰因锰矿支撑、产能过剩及锰元素高库存将表现为弱弹性的区间震荡，硅铁因出口和煤炭皆处下行通道偏空，但供给调节和煤价高波动会赋予高弹性。合金内部考虑到单边操作空间和难度，可关注确定性较高的硅铁出口8250以上做空机会，硅锰辅以对冲。本周基差走阔盘面利润压缩，硅锰一度亏损定价，若需求持续证实且有钢厂补库配合不排除反弹可能，仅供参考。 　　风险点：经济复苏超预期，能源及电价大跌